開(kāi)年迄今，賽道股殺估值行為引發(fā)“爆款”基金頻頻“塌房”，在凈值下滑的同時(shí)，規(guī)模也在大幅下降。老基金“塌房”也影響到新基金發(fā)行，縱然部分新品背后有明星基金經(jīng)理光環(huán)加持，仍難以避免募集期延長(zhǎng)，或干脆募集失敗情況的發(fā)生。
對(duì)于“爆款”基金來(lái)說(shuō)，此前的“躺贏”式賽道投資思維或已失靈。弱市中，基金經(jīng)理只有深入細(xì)致的研究和差異化選股，才能讓自己成功穿越牛熊，賺取到最大化超額收益。
2019年以來(lái)，首募基金規(guī)模一次又一次刷新了“爆款”紀(jì)錄，尤其在2020年至2021年一季度期間，“爆款”基金發(fā)行規(guī)模突破百億成為極其常見(jiàn)的現(xiàn)象。
然而盛極必衰，隨著A股市場(chǎng)由持續(xù)上漲轉(zhuǎn)為持續(xù)調(diào)整，基金發(fā)行“爆款”現(xiàn)象也出現(xiàn)“潮退”。據(jù)《紅周刊》記者不完全統(tǒng)計(jì)，以2021年新發(fā)行成立的權(quán)益類基金為統(tǒng)計(jì)樣本，在前八個(gè)月中，僅有48只主動(dòng)偏股權(quán)益產(chǎn)品首募規(guī)模大于或等于50億份。其中，劉格菘掛帥的廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年是當(dāng)年最后一只發(fā)行規(guī)模超百億的“爆款”基金產(chǎn)品，兩類份額合并規(guī)模大約在160億左右。
相較于2020年的“爆款”基金至少還能吃到部分股市上漲紅利不同的是，2021年“爆款”基金可謂是集體生不逢時(shí)，多只產(chǎn)品迄今沒(méi)有讓投資人賺到錢(qián)。譬如劉格菘去年8月開(kāi)始執(zhí)掌的“爆款”基金廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年，最新凈值仍浮虧14%左右，而李曉西去年年初開(kāi)始執(zhí)掌的華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先，最新凈值也浮虧了30%。
對(duì)于“爆款”基金來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品凈值的持續(xù)下跌極可能引發(fā)一系列“多米諾骨牌效應(yīng)”：產(chǎn)品規(guī)模較大且較為集中重倉(cāng)某一賽道，在市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱或賽道股大幅回調(diào)時(shí)，凈值的持續(xù)下行必然引發(fā)基民贖回，基民贖回行為又進(jìn)一步促發(fā)基金經(jīng)理通過(guò)賣(mài)出部分份額來(lái)應(yīng)對(duì)贖回。
“賽道投資更像是一種趨勢(shì)性交易方法,弊端就是政策和行業(yè)本身具有周期性，在市場(chǎng)預(yù)期過(guò)高或者交易擁擠時(shí)容易出現(xiàn)較大幅度的回撤。雖然部分公募在某種程度上過(guò)于迷信賽道股，但任何好公司都應(yīng)該有一個(gè)合理的估值邊界，一旦超越估值邊界就可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。”愛(ài)方財(cái)富總經(jīng)理莊正如是強(qiáng)調(diào)。
“投資上，我一直是采取相對(duì)收益的思路，一般會(huì)在行情較為明朗的時(shí)候進(jìn)入，也就是右側(cè)布局，盡量減少左側(cè)看錯(cuò)的可能。當(dāng)然，管理規(guī)模大了，右側(cè)交易的難度也會(huì)相應(yīng)增加，這是無(wú)法避免的事情，需要我們?nèi)ミm應(yīng)。”泰達(dá)基金明星基金經(jīng)理王鵬在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，市場(chǎng)就是個(gè)博弈的過(guò)程，前幾年上漲多的、資金擁擠的新能源、半導(dǎo)體賽道，如跟自身過(guò)去情況相比，預(yù)期上確實(shí)出現(xiàn)了一些偏差。
過(guò)于追捧賽道股，或是“爆款”基金收益褪色主因
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日收盤(pán)，開(kāi)年迄今已經(jīng)有多只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品凈值下跌幅度超過(guò)20%，其中不乏有明星基金經(jīng)理執(zhí)掌的“爆款”產(chǎn)品，譬如“公募一姐”葛蘭所管理的中歐阿爾法。
對(duì)于葛蘭來(lái)說(shuō)，其研究范圍早已脫離醫(yī)藥，管理的產(chǎn)品類型由純醫(yī)藥擴(kuò)展到綜合類。以其和盧純青一同掛帥的中歐研究精選(首募規(guī)模未達(dá)50億)和中歐阿爾法為例，重倉(cāng)的品種就由醫(yī)藥擴(kuò)展到新能源、白酒等品種上。
中歐阿爾法是于2020年發(fā)行的“爆款”基金，AC份額合計(jì)超過(guò)百億元，設(shè)計(jì)初衷就是一只全市場(chǎng)類型的非主題基金。可事實(shí)上，A類產(chǎn)品的投資風(fēng)格似乎從偏均衡的投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向了極致的偏賽道風(fēng)格。據(jù)去年一季報(bào)，基金前十大重倉(cāng)股還基本是“白酒+醫(yī)藥+新能源”三分天下，可到了四季報(bào)時(shí)，投資的重心已經(jīng)放到了新能源賽道上，重倉(cāng)的新能源股有：隆基股份、寧德時(shí)代、恩捷股份、陽(yáng)光電源、天賜材料、億緯鋰能，而白酒股僅剩下了山西汾酒和瀘州老窖，醫(yī)藥股僅剩下藥明康德和凱萊英。或許是基金經(jīng)理對(duì)新能源領(lǐng)域研究有限，導(dǎo)致自己建倉(cāng)的時(shí)點(diǎn)存在偏差，在凈值去年下跌3.13%后,中歐阿爾法A今年再度下跌了13%。
對(duì)于新能源賽道，基金經(jīng)理用“躺贏”白酒的思路去投資顯然是不太適合，原因在于，消費(fèi)品隸屬于TO C的行業(yè)，研究邏輯相對(duì)清晰且易于感知，而新能源為代表的科技成長(zhǎng)行業(yè)則屬于TO B類型，研究門(mén)檻較高。明顯不同的投資邏輯，對(duì)于一些消費(fèi)類價(jià)值派的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，是很難套用消費(fèi)股的投資邏輯，擇時(shí)的不準(zhǔn)確也就限制了自己在管產(chǎn)品表現(xiàn)。
“目前來(lái)看，大家擔(dān)心的是這一賽道有可能被‘超買(mǎi)’了，畢竟這一賽道在去年7、8月份時(shí)，交易擁擠度還是比較高的。”對(duì)于新能源行業(yè)，嘉實(shí)明星基金經(jīng)理姚志鵬如是分析。
其實(shí)，在表現(xiàn)不佳的“爆款”基金中，除了堅(jiān)守新能源賽道的基金之外，堅(jiān)守非新能源賽道股的“爆款”基金同樣存在業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的，譬如由明星基金經(jīng)理蔡嵩松掌管網(wǎng)紅基金諾安成長(zhǎng)。公開(kāi)資料顯示，蔡嵩松長(zhǎng)期以來(lái)一直重倉(cāng)芯片半導(dǎo)體板塊，其掌管的諾安成長(zhǎng)去年四季報(bào)中前兩大重倉(cāng)股韋爾股份和兆易創(chuàng)新的持倉(cāng)比例均接近10%的比例上限。如此的重倉(cāng)思路有利也有弊，在2021年市場(chǎng)關(guān)注半導(dǎo)體下，基金的排名和業(yè)績(jī)還尚可，可到了今年半導(dǎo)體不受關(guān)注時(shí)，基金凈值則明顯下滑，年內(nèi)虧損幅度超過(guò)了10%。
上海證券基金評(píng)價(jià)中心分析師付云飛指出，受基金“雙十協(xié)定”限制，規(guī)模偏大的基金在配置策略上會(huì)更偏好大盤(pán)股。而大盤(pán)股不僅是市場(chǎng)主要指數(shù)的重要成份股，占比較高，且同時(shí)也是市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，有示范作用。歷史上，只要板塊整體回調(diào)，投資于相關(guān)主題的大規(guī)模基金一般都難以幸免。
“基金公司的收入主要來(lái)自于管理費(fèi)，投資理念成熟、過(guò)往業(yè)績(jī)出色的投資經(jīng)理無(wú)疑是基金公司最大的招牌。但也因此，不管是增配基金經(jīng)理還是減負(fù)在管基金數(shù)量，對(duì)一名投資理念成熟的基金經(jīng)理而言影響不大，因?yàn)檫@些基金經(jīng)理大多是用同一套思路去管理所有的基金。總之，影響最大的還是基金經(jīng)理本身的策略、能力和其管理總規(guī)模是否匹配。”某券商基金分析師王曉明在接受紅周刊記者采訪時(shí)表示。
進(jìn)行賽道投資，需要基金經(jīng)理具備很強(qiáng)的自上而下的宏觀把控能力
近期，一度沸沸揚(yáng)揚(yáng)的400億基金贖回傳聞雖然被基金公司方面否認(rèn)，但這從一個(gè)側(cè)面反映出，公募基金所面臨的短期贖回壓力依然是不低的。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，遭遇凈贖回的主動(dòng)權(quán)益類基金就接近六成，凈贖回排名前五十的基金中，李曉星、袁芳、喬遷等名將的爆款產(chǎn)品均赫然在列。
由于投資人預(yù)期的春播行情遲遲未到，這讓主動(dòng)權(quán)益類基金一季度凈值出現(xiàn)了再度回調(diào)，進(jìn)而也引發(fā)基金產(chǎn)品規(guī)模有進(jìn)一步縮水的可能。事實(shí)上，對(duì)于基金產(chǎn)品規(guī)模的縮水，在公募基金近期參與上市公司非公開(kāi)增發(fā)時(shí)所披露的信息中就已經(jīng)有所體現(xiàn)了。譬如在晶瑞電材的非公開(kāi)增發(fā)中，蔡嵩松管理的諾安成長(zhǎng)就參與其中。根據(jù)上市公司公告披露的數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單計(jì)算，諾安成長(zhǎng)1月28日的規(guī)模較12月31日有了明顯縮水。類似的，在天山股份的非公開(kāi)增發(fā)中，“爆款”明星基金經(jīng)理洪流所管理的多只基金產(chǎn)品規(guī)模也較去年四季度末有所縮水。
當(dāng)然，市場(chǎng)中也存在“爆款”基金的規(guī)模與業(yè)績(jī)表現(xiàn)逆向而行的，譬如去年四季度末產(chǎn)品規(guī)模過(guò)百億元的萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選。其在2月18日發(fā)布了參與用友網(wǎng)絡(luò)非公開(kāi)發(fā)行的公告。根據(jù)公告披露的數(shù)據(jù)推算，萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選最新規(guī)模較四季度末有了小幅上升。
值得一提的是，在多數(shù)權(quán)益類基金規(guī)模大幅回落下，今年不到兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，已經(jīng)有多位明星基金經(jīng)理選擇離職，比如崔瑩、肖肖、葛晨、安昀、劉博、查曉磊等人，其中最為知名的當(dāng)屬多次拿到金牛獎(jiǎng)的80后華安基金投資總監(jiān)崔瑩。
在去年接受《紅周刊》記者專訪時(shí)，這位推崇威廉·歐奈爾理論的“爆款”基金經(jīng)理曾指出：“如果未來(lái)后疫情時(shí)代一直都是低利率低增長(zhǎng)狀態(tài)，做投資時(shí)可能需要把天花板和競(jìng)爭(zhēng)壁壘放在最前面，最后可能才去考慮估值的問(wèn)題。”然而從近幾個(gè)月的市場(chǎng)博弈來(lái)看，殺估值恰好成為賽道股回調(diào)的理由，而他曾管理過(guò)的5只基金，今年迄今的凈值回撤也基本都在10%一線。
當(dāng)然，也有“爆款”基金的基金經(jīng)理采取了另一種管理思路——少管幾只產(chǎn)品，譬如平安基金的頭號(hào)權(quán)益明星李化松，其在今年2月8日就卸任了平安低碳經(jīng)濟(jì)和平安匠心優(yōu)選的基金經(jīng)理職位。有意思的是，雖然如此，其在管的7只產(chǎn)品凈值今年至今仍全線負(fù)收益。
“賽道投資的邏輯是集中投資景氣度較高的賽道，以獲取更高的相對(duì)收益，但過(guò)于集中的持倉(cāng)，不僅要求基金經(jīng)理深入了解所有行業(yè)，具有很好的自下而上的選股能力，且更要求基金經(jīng)理能洞察市場(chǎng)方向，具備很強(qiáng)的自上而下的宏觀把控能力。”付云飛強(qiáng)調(diào)。
“在一些熱門(mén)的賽道，絕大部分產(chǎn)品的配置思路都是很雷同的，譬如新能源產(chǎn)品主要會(huì)配置寧德時(shí)代、比亞迪、恩捷股份、億緯鋰能，基本集中于資源品或者電池組件上。從目前的新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)格局和產(chǎn)業(yè)形態(tài)上看，雖然電池以及電池上游仍然是利潤(rùn)最高的部分，但扎堆布局還是很容易出現(xiàn)因凈值的回撤而導(dǎo)致客戶大量贖回的現(xiàn)象發(fā)生，這些大市值公司因流動(dòng)性好更容易被拋售，進(jìn)而導(dǎo)致所有主題產(chǎn)品一榮俱榮、一損俱損。”某券商基金分析師廖仲凱表示，目前許多新基金為規(guī)避一榮俱榮、一損俱損風(fēng)險(xiǎn)，紛紛設(shè)立持有期或者長(zhǎng)封閉期，這一應(yīng)對(duì)舉措在一定程度上還是能起到緩解規(guī)模持續(xù)萎縮的作用。
“爆款”基金投資思路漸變
全市場(chǎng)研究、差異化選股風(fēng)向漸起
就在“爆款”基金熱度漸冷之際，基金公司和基金經(jīng)理也在積極尋求改變。
在基金公司層面，部分公司已經(jīng)對(duì)旗下明星經(jīng)理的投資方向做出了改變。譬如，東方基金此前一直力推的“爆款”基金經(jīng)理李瑞，其能力圈也主要集中在新能源賽道上，所管理的東方新能源汽車(chē)主題在此前兩年中大獲成功。就公司目前為其打造的新品來(lái)看，新發(fā)基金的投資范圍已經(jīng)擴(kuò)展到高端制造領(lǐng)域。
在基金經(jīng)理層面，《紅周刊》記者在采訪中了解到，有多位公募人士一改此前“賽道投資”思路，判斷認(rèn)為今年的投資風(fēng)口大概率轉(zhuǎn)向“低估值+穩(wěn)增長(zhǎng)”領(lǐng)域，這一明顯轉(zhuǎn)變愈發(fā)凸顯出，全市場(chǎng)、全行業(yè)研究的重要性。
譬如，國(guó)泰基金明星基金經(jīng)理程洲就指出：“2022年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，但中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，政策放松預(yù)期高企，因此A股市場(chǎng)資金面會(huì)相對(duì)寬裕。在這樣的大背景下，A股整體風(fēng)險(xiǎn)較小，全年預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化的行情。這一背景下，優(yōu)選個(gè)股比行業(yè)配置更為重要。”
在采訪過(guò)程中，程洲還談到了今年“茅寧”之爭(zhēng)的邏輯：“從‘寧族’來(lái)看，相比于2021年，隨著行業(yè)總供給和新進(jìn)入者的快速增加，整個(gè)行業(yè)的盈利會(huì)更加向一些景氣環(huán)節(jié)和優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。這些景氣環(huán)節(jié)中的‘寧族’成員目前可能就是比較好的投資時(shí)點(diǎn)。而‘茅族’的行業(yè)覆蓋面就比較廣，這些成員的分化也會(huì)比較大。2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有很多挑戰(zhàn)，但陸續(xù)出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，以及之前的‘雙碳’和‘能耗雙控’等政策也會(huì)帶來(lái)很多機(jī)遇，能夠把握政策機(jī)遇的‘茅族’成員，就很有可能成為市場(chǎng)的贏家。”
或因賽道股的賺錢(qián)邏輯更改，給了哪些篤信低估、價(jià)值、逆向等前幾年非主流思路舵手們新的崛起機(jī)會(huì)，譬如財(cái)通基金的金梓才和中庚基金的丘棟榮，他們?cè)诠艿漠a(chǎn)品在今年幾乎全線飄紅。
金梓才在去年年初曾接受《紅周刊》記者專訪,當(dāng)時(shí)其還明確表示看好順周期的化工和有色，但從年底大面積倒向農(nóng)業(yè)賽道來(lái)看,其投資范圍已經(jīng)不在局限于能力圈和擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，而是開(kāi)始在全市場(chǎng)、全行業(yè)中選股。以其管理的財(cái)通智慧成長(zhǎng)為例，金梓才在去年四季度將上一季的10只重倉(cāng)股全部更換，在新進(jìn)農(nóng)業(yè)股牧原股份、溫氏股份、天康生物、傲農(nóng)生物、唐人神、天邦股份的同時(shí)，還新調(diào)入大消費(fèi)板塊的中國(guó)國(guó)航、錦江酒店、洽洽食品。
四季報(bào)中，基金經(jīng)理明確表示：“2021年四季度，我們對(duì)持倉(cāng)組合做了大面積調(diào)整，從前三季度堅(jiān)持的大周期賽道撤出，對(duì)化工等順周期行業(yè)做了大面積減持，大幅增配了農(nóng)林牧漁行業(yè)，小幅增配了航空、酒店、食品等行業(yè)。可以看到，增配的幾個(gè)行業(yè)代表了我們2022年較為看好的各個(gè)行業(yè)。”
相較于金梓才的全市場(chǎng)擇股，丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航仍較大程度沿襲了上一季度的大金融+地產(chǎn)+煤炭的重倉(cāng)思路，所管理的四只產(chǎn)品，其中有兩只產(chǎn)品的當(dāng)季頭號(hào)重倉(cāng)股是蘭花科創(chuàng)，而另兩只產(chǎn)品當(dāng)季頭號(hào)重倉(cāng)股是是港股兗礦能源。很巧合的是，這兩只股票目前的年內(nèi)漲幅都達(dá)到了24%左右。
丘棟榮在回復(fù)《紅周刊》記者采訪時(shí)表示：“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面處于走弱通道，回顧歷史看，盈利下滑階段權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)承壓，但隨著政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)以及‘雙寬’環(huán)境，則有助于緩解權(quán)益資產(chǎn)壓力。我們對(duì)政策穩(wěn)增長(zhǎng)受益領(lǐng)域，以及港股中的價(jià)值股看法更為積極，這類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償足夠高，投資性價(jià)比更為凸顯。”
在回復(fù)中，他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，從自上而下的大類資產(chǎn)配置角度看，權(quán)益類資產(chǎn)盡管結(jié)構(gòu)分化顯著，但被低估的部分其風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償足夠高，從未來(lái)2~3年的周期角度考察，對(duì)這類投資性價(jià)比高的資產(chǎn)持更為積極的看法，積極關(guān)注受益政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”落地的低估值領(lǐng)域，如銀行、地產(chǎn)、能源資源以及有色金屬加工、電力公用事業(yè)等順周期、價(jià)值風(fēng)格領(lǐng)域內(nèi)的機(jī)會(huì)。
基金經(jīng)理今年擇股首選標(biāo)準(zhǔn)是“價(jià)值+成長(zhǎng)”
相比私募基金的客戶更偏機(jī)構(gòu)屬性和黏性更強(qiáng)，公募基金的客戶更具散戶化，這一特點(diǎn)決定了公募更為關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)。很多時(shí)候，對(duì)于市場(chǎng)的最新變化，基金經(jīng)理為吸引基民關(guān)注而不得不適時(shí)調(diào)整自己的持倉(cāng)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)新變化，內(nèi)地公募基金加大了調(diào)研力度，其中，規(guī)模排在前三位的嘉實(shí)、南方、華夏三大基金公司調(diào)研總次數(shù)分別達(dá)到了484次、373次和364次。
在基金對(duì)外調(diào)研中，明星基金經(jīng)理也是非常積極的，譬如產(chǎn)品管理規(guī)模突破450億元的馮明遠(yuǎn)，就在近兩個(gè)月中陸續(xù)調(diào)研了京北方、云海金屬、湯姆貓、金奧博、立訊精密和科大訊飛。值得一提的是，這六家公司均不在他四季報(bào)重倉(cāng)股行列。
就6家公司行業(yè)屬性看，既有人工智能賽道的老牌龍頭，也有“果鏈”中的行業(yè)王者，同時(shí)還有知名IP衍生而來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)型企業(yè)、金融業(yè)務(wù)流程外包服務(wù)提供商等。整體來(lái)看，馮明遠(yuǎn)的能力圈早已脫離新能源，研究的觸角伸向了更多具有成長(zhǎng)性的科技類公司。
除了馮明遠(yuǎn)，睿遠(yuǎn)基金明星基金經(jīng)理傅鵬博近期也出現(xiàn)在基金調(diào)研榜單上。他不僅兩次調(diào)研立訊精密，且還積極調(diào)研天融信和廣和通。立訊精密是傅鵬博長(zhǎng)期重倉(cāng)的品種,而天融信和廣和通則不是。就天融信和廣和通的基本信息來(lái)看，前者是網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的新貴，而后者在通信技術(shù)、射頻技術(shù)、數(shù)據(jù)傳輸技術(shù)、信號(hào)處理技術(shù)上形成了較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力。整體上，這兩家公司都?xì)w屬于高科技板塊。
匯添富的螞蟻基金經(jīng)理勞杰男也是今年基金調(diào)研榜上出現(xiàn)次數(shù)較多的一個(gè)名字，其參與了中密控股和瑞可達(dá)的調(diào)研，而這兩家公司目前還未被其重倉(cāng)。分析這位管理規(guī)模超過(guò)350億的名將，可以發(fā)現(xiàn)其投資思路兼具了價(jià)值和成長(zhǎng)，投資標(biāo)的基本上是以細(xì)分行業(yè)的龍頭公司為主，譬如此次調(diào)研的中密控股和瑞可達(dá)，前者是中國(guó)流體密封行業(yè)的領(lǐng)航者，而后者則是專業(yè)從事連接系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。
新的一年中，明星基金經(jīng)理加快了調(diào)研頻次，那么，哪些方向才是他們重心關(guān)注的呢?
大成明星基金經(jīng)理韓創(chuàng)在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，2022年的主線是均衡配置，不會(huì)重倉(cāng)單個(gè)細(xì)分行業(yè)或者細(xì)分領(lǐng)域。一方面，會(huì)在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)相關(guān)條線里配置一些倉(cāng)位。隨著資源品價(jià)格約束得到緩解、金融地產(chǎn)環(huán)境發(fā)生改善，寬信用是能夠?qū)崿F(xiàn)的。另一方面，我會(huì)配置部分偏成長(zhǎng)方向的個(gè)股，采用自下而上的方法，選擇一些估值與業(yè)績(jī)相匹配的個(gè)股長(zhǎng)期持有。主要看好的板塊有：第一，TMT行業(yè)是一條重要的投資主線。第二，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注新材料方向的公司，例如能源降耗的新材料等。新材料公司分散在各個(gè)行業(yè)，可能屬于建材、電子、機(jī)械、有色等等。第三，信息化、數(shù)字化等一些偏傳統(tǒng)行業(yè)改造方向。
國(guó)泰基金明星基金經(jīng)理程洲表示：“大類行業(yè)上，以內(nèi)需為主的消費(fèi)醫(yī)藥等行業(yè)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告多數(shù)符合預(yù)期;與PPI相關(guān)度較高的周期性行業(yè)環(huán)比回落的速度就大一些，但這也在市場(chǎng)預(yù)期之中，并沒(méi)有什么沖擊;熱門(mén)賽道中，新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈整體表現(xiàn)依然最為靚麗，但這也都在市場(chǎng)預(yù)期中;受結(jié)算進(jìn)度影響比較大的軍工行業(yè)低于預(yù)期的幅度比較大，市場(chǎng)整體表現(xiàn)比較弱;中游制造分化比較大，但整體感覺(jué)經(jīng)營(yíng)壓力增大。”
相較上述兩人的全方位擇股思路，此前熱門(mén)的新能源賽道股是否還受基金經(jīng)理關(guān)注呢?
泰達(dá)基金明星基金經(jīng)理王鵬指出，目前新能源賽道的擁擠度已經(jīng)降下來(lái)了，“我一直堅(jiān)持投資新能源產(chǎn)業(yè)鏈，因?yàn)槲艺J(rèn)為這個(gè)行業(yè)的估值并不高，業(yè)績(jī)?cè)鏊僖彩窃谛袠I(yè)中最優(yōu)之一。市場(chǎng)上擔(dān)心的上游漲價(jià)、行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)、估值過(guò)高等，都算不上制約新能源行業(yè)發(fā)展的重大因素。”
他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，“從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，今年風(fēng)電可能是預(yù)期差最大的領(lǐng)域，光伏超預(yù)期的概率也會(huì)較高。新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上，電池、負(fù)極、隔膜、銅箔環(huán)節(jié)相對(duì)更有機(jī)會(huì)。半導(dǎo)體中的設(shè)備與材料國(guó)產(chǎn)替代化、汽車(chē)半導(dǎo)體都值得看好，但是與新能源相比可能還存在一定的差距。”
關(guān)鍵詞： 爆款基金 塌房調(diào)查 價(jià)值成長(zhǎng) 差異化選股
