本報記者 趙娜 北京報道

導讀

赴港上市新政公布至今，市場上喊出到香港上市的生命科技公司已近百家。一些項目的估值也因為更高的資本市場預期而飆升。

5月8日，君聯資本所投企業藥明康德在上海主板上市，開盤后股價持續大漲。藥明康德是首只通過A股IPO上市的中概股，也是A股首個上市的“獨角獸”企業。

同期，港交所上市新規開始執行，允許未能通過主板財務資格測試的生物科技公司申請上市。君聯資本董事總經理、醫療基金主管合伙人王俊峰接受21世紀經濟報道記者采訪時介紹，君聯資本將有5-6家醫療板塊的被投企業有意登陸香港資本市場。

近來，王俊峰出門時都會隨身帶著兩份紙質文件，一份標注著70多個醫療領域被投項目的發展情況，一份列著38家有募集計劃的被投企業核心業務介紹。

“今年是醫療投資行業的大年，對于君聯資本的醫療投資來說也是收獲的一年。”王俊峰所說的收獲，同時體現在基金的募資、投資和退出中。

君聯資本從2008年開始系統進行醫療投資領域的布局，先后將投資項目拓展到創新藥、醫療器械及診斷技術、醫療服務、醫療IT及大數據等多個領域;2016年，君聯資本完成醫療專業一期人民幣基金和醫療專業一期美元基金的募集，由君聯醫療專業投資團隊進行獨立的項目決策和投資服務。

截至2018年4月，君聯資本醫療基金已經累計向70多家醫療板塊的企業投資了超過7億美元資金。這些項目中，貝瑞基因、藥明康德、明德生物、國科恒泰、百洋醫藥等項目已經登陸資本市場或正處于上市進程中。

啟動二期基金募集

21世紀經濟報道記者獲悉，君聯資本人民幣二期醫療健康專業基金新近完成了規模為10億元的首輪封閉。更多LP也已入場盡調，整體基金規模為15億-20億元。除此之外，美元二期醫療健康專業基金的募集工作計劃在今年第三季度啟動。

“ 即使對老牌基金來說，募資從來絕不簡單。我們需要用優秀的投資組合表現、有效的投資策略來打動我們的LP。”王俊峰透露，君聯資本過去三年實現的基金現金回款已超過100億元。

王俊峰就二期基金投資事宜接受記者采訪時透露，團隊在既有的投資策略和打法上，還會進行一些新戰略上的積極嘗試。

君聯資本醫療專業基金主要關注創新藥及精準治療、醫療器械和診斷技術、醫療服務及醫療IT、基因科技四大領域;圍繞重大疾病譜如心血管、腫瘤、內分泌、呼吸系統等板塊;投資階段實現從初創期到中后期全周期覆蓋。

醫療服務是君聯資本除TMT之外最早進入的投資領域，也是在國內經濟需求升級、新政策、新技術驅動的產業轉型機會中持續看好的投資方向。新近上市的藥明康德是君聯資本在這一背景下投資的典型案例。

具體來看，君聯資本在醫療服務板塊的投資涉及醫藥研發外包和臨床CRO、第三方醫學實驗室、醫療/醫藥連鎖、基因檢測、專科醫院、人工智能醫學影像、細胞免疫治療等。其中，所投企業一心堂、藥明生物、貝瑞基因和金域醫學等公司均已成功上市。

君聯資本執行董事汪劍飛告訴記者，醫療服務方面仍有系統化的投資機會，團隊將在這個領域積極布局。

“從市場的傳統認知來看，醫療投資是一個周期長、發展慢的行業，很多人想投，卻也害怕受傷害。有經驗的投資人會去做好組合管理，均衡地在藥、器械、診斷技術、醫療服務板塊做布局。”王俊峰介紹，君聯資本醫療專業基金將持續關注各主要細分領域投資，并在項目發掘渠道、投后增值服務上進行更多的創新。

醫療狙擊手

過去的10年中，除了幾個專注方向，君聯資本的醫療團隊還主要圍繞重大疾病譜來尋找相關方向的龍頭企業，圍繞醫藥、診斷、檢測、醫療服務等具體領域進行系統化的布局。

王俊峰向記者呈現了這樣一組數據：醫療團隊從2008年到現在累計投資了70多個項目、超過7億美金。這些項目中，超過一半已成為行業的細分龍頭;85%的融資交易中君聯資本是領投方;80%在首輪投資時即獲得10%以上的股份。

“未來我們會繼續延續這樣的投資風格。做領跑者，而不是跟隨者。” 王俊峰說，相比于賽道式機槍掃射的打法，他的團隊更愿意做狙擊手。

2011年9月，君聯資本向剛成立不久的貝瑞基因投資數千萬元人民幣，公司的投后估值約2億元人民幣。當時貝瑞收入僅為數百萬元。

貝瑞基因成立于2010年，公司創始人周代星曾任Illumina亞太區銷售總監，另一位創始人高揚曾擔任華大基因健康事業部總經理。在君聯資本看來，這是典型的“大牛創業”。

“現在回過頭看，君聯資本投資后公司增長得非常迅速。公司第二年再融資時估值就達到17億元人民幣。”君聯資本執行董事周瑔表示。

據其介紹，過去一些年中，君聯資本還以類似的“大牛創業”思路投資了醫療器械企業Urotronic 和體外診斷技術公司星童醫療：Urotronic創始人王立筱曾創辦Lutonix，后以3.25億美元的價格出售給華潤巴德(CR Bard);星童醫療創始人譚洪曾創辦艾瑞生物(FortéBio)，后者在2011年被Pall公司收購。

“當大牛企業家出現的時候，我們不會受限于投資階段。甚至計劃在基金里專門拿出一定的額度來用于這些項目的投資。”王俊峰告訴記者，醫療市場的繁榮正吸引著更多優秀創業者加入，對于門檻比較高的醫療領域，這些“大牛”是更加稀缺的專業人才，君聯資本醫療團隊也正在通過既有資源尋找更多的同類標的。

深耕項目資源

赴港上市新政公布至今，市場上喊出到香港上市的生命科技公司已過百家，君聯醫療團隊也陸陸續續看了幾十家提出將赴港上市的醫療公司。

“原則上來說我們回避Pre-IPO型的高估值項目，除非看到擁有長期價值、估值合理的項目。”王俊峰告訴記者，隨著大筆熱錢的涌入，一些項目的估值也因為更高的資本市場預期而飆升至非理性水平，估值泡沫嚴重。

“我們愿意去找一些大牛，支持他們創業;也希望找到有技術特色的早期項目、以合理的價格進行投資。”他補充說，在中后期項目估值趨高的市場下，團隊有實力也更愿意關注重點領域的早期項目。

除了看新項目、做盡調，君聯醫療團隊會用幾近一半時間用在投資后的項目管理上。在既有投資組合中，有大約三十幾家企業計劃在年內完成新一輪融資。談及二期基金(包括人民幣基金和美元基金)在案源方面的更多新戰略，王俊峰透露，除了固有項目來源渠道外，今年會更多傾注在君聯資本所投企業生態的挖掘上。

截至今年4月，君聯資本在醫療板塊上的項目總數已達70余家，這些項目在運營中涉及到的業務分拆、聯合投資、對外并購等都是有待發掘的投資機會。

2017年11月，貝瑞基因公告稱，旗下腫瘤業務和瑞基因與君聯資本、博裕投資、啟明創投等七家戰略投資人簽訂協議，獲得8億元增資用于腫瘤早診的研發投入以及其他腫瘤業務的經營性投入。

與貝瑞基因的又一次合作，不但是君聯資本投資“大牛創業”策略的延續，也是深耕被投企業生態的典型案例代表。“公司上市之后也有產業鏈投資的訴求。我們已經共同戰斗多年，有信任基礎進行更多的合作。”王俊峰稱，未來將積極參與到被投企業的新業務布局中。(編輯 林坤)