說起世界最高峰，大家腦海中第一浮現(xiàn)的肯定是珠穆朗瑪峰，第二第三可能都會被大家忽略掉。
同樣地，說起鋰電池行業(yè)，大家首先想到的肯定也是老大哥寧德時代，至于第二第三，或者越往后的公司，投資者可能就更不關(guān)注了。
而近段時間，一直在眾鋰電大哥背后默默跟隨的鵬輝能源，股價一改頹勢，要是從9月底25元算起，一直漲到50，盡管這兩天有所回調(diào)，但到現(xiàn)在仍翻倍有余。
前天大漲20cm后，龍虎榜更是出現(xiàn)機構(gòu)搶籌的跡象。同時在很多投資圈，也突然有了大量關(guān)于鵬輝能源的討論。
從默默無聞，到一鳴驚人，成為機構(gòu)的新寵，如今這家公司在炒什么邏輯？
01
業(yè)績不好股價還漲？
在股價反轉(zhuǎn)的過程中，有兩個關(guān)鍵的時間節(jié)點。圖上標(biāo)注出來的兩個時間點，分別是公司半年度財報和三季報財報公布前后。從后視鏡來看，無疑都成為公司股價分水嶺。
從直觀判斷來看，公司中報業(yè)績肯定是不夠理想才導(dǎo)致股價下跌，那按理來說，三季報業(yè)績肯定是有很大的反轉(zhuǎn)吧？
但目前尚未看到這個跡象，我們具體來看看公司財報。
三季報顯示，公司主營收入38.96億元，同比上升57.37%；扣非凈利潤1.45億元，同比上升35.1%。
乍一看，公司前三季度業(yè)績還能維持快速增長，但把業(yè)績分拆來看，其中2021年第三季度，公司單季度主營收入14.41億元，同比上升24.0%；單季度扣非凈利潤4086.05萬元，同比下降35.03%。
分拆業(yè)績來看，公司營收凈利一季不如一季，尤其是凈利潤增速環(huán)比大幅下滑，作為深耕鋰電二十余載的老兵，又恰踩在新能源高景氣賽道風(fēng)口上，怎么業(yè)績還越來越差了？
毛利率來看，公司毛利率下滑的比較快。其中，21Q3公司毛利率同比下滑5.5pct，主要受上游鋰電材料漲價影響。
公司主要業(yè)務(wù)為鋰離子電池，上游為正鋰電原材料供應(yīng)商，下游主要應(yīng)用領(lǐng)域為消費數(shù)碼、新能源汽車、輕型動力以及儲能等領(lǐng)域，公司處于電池產(chǎn)業(yè)鏈的中游，上游原材料價漲難以短期傳導(dǎo)到下游。
尤其鋰礦的供需關(guān)系持續(xù)緊張。這兩年鋰礦經(jīng)歷了好幾輪漲價，第一輪漲價從去年四季度的4萬開始漲到今年一季度的9萬，第二輪從7月開始漲到了9月底的18萬。
現(xiàn)在，鋰礦處于橫盤中的價格，后面的走勢完全取決于供需關(guān)系的變化，目前看，后面鋰礦還有一次大的價格上漲。
不過，對比一下同行業(yè)，前三季度動力電池行業(yè)毛利率為25.51%，同比下降1.44個百分點。僅寧德時代和億緯鋰能實現(xiàn)凈利潤翻倍增長，鵬輝能源增幅較緩，而國軒高科和孚能科技僅微利或虧損。
可以看出，動力電池公司毛利率普遍下滑明顯，僅寧德時代保持穩(wěn)定，體現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢和龍頭公司的議價能力較強，鵬輝能源在原材料方面的話語權(quán)，并不強。
短期來看，公司盈利能力會持續(xù)承壓，但公司會在第四季度進行調(diào)價，目前90%的客戶都已同意調(diào)價，對毛利率有一定支撐，預(yù)計公司盈利水平將迎來改善。
值得注意的是，公司在動力電池上，并沒有較強的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，那資本看中的是鵬輝哪里呢？
02
儲能值得期待？
前段時間，某大券商直接把寧德時代估值都算到了2060年，之所以那么敢大膽預(yù)測，主要還是看好儲能未來的景氣度。
儲能，顧名思義就是先把多余的能源儲存起來，等需要的時候再調(diào)用。
為什么儲能行業(yè)最近兩年突然開始熱起來了呢？這就不得不提它背后的核心驅(qū)動因素：在“雙碳”目標(biāo)下，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)設(shè)施的配套。
現(xiàn)在全球很多發(fā)達國家都想大幅提高新能源發(fā)電的比例，比如美國和歐洲很多國家都想在2050年之前實現(xiàn)完全用新能源來發(fā)電。我們國家也一樣。
主推的清潔能源像：水能、風(fēng)能和太陽能。尤其是風(fēng)能和太陽能，是新能源里的主力，
但是用新能源發(fā)電也有一個挑戰(zhàn)，那就是怎么能保持電網(wǎng)的穩(wěn)定。
比如像今年的東北地區(qū)缺電非常厲害，很大一部分原因就是寒冷空氣進來后風(fēng)葉就不刮了，包括太陽光也只能白天才有，如果光靠光伏晚上怎么辦呢？
只能靠儲能，我們可以把儲能看做是一個電力倉庫，在風(fēng)電和光伏瘋狂發(fā)電的特定時段，將多余的電能存儲于電池儲能系統(tǒng)，然后到了需要的時候再放出，減少棄風(fēng)棄電最直接的方式是配置相應(yīng)的儲能系統(tǒng)。
2020年以來，在疫情和碳中和轉(zhuǎn)型促動下，國內(nèi)儲能市場迎來政策強風(fēng)，按國務(wù)院2030碳達峰最新規(guī)劃目標(biāo)，國內(nèi)新型儲能裝機規(guī)模將從2020年底的3.28GW增加到2025年的30GW以上，對應(yīng)未來5年的年復(fù)合增速超過55%。
從分業(yè)務(wù)來看，公司儲能、輕型類業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，儲能類復(fù)合增速近40%，已成為公司的快速增長極。
截至21年第三季度末公司實際產(chǎn)能約11GWh，年底包含新擴產(chǎn)能的總產(chǎn)能預(yù)計達到17GWh左右。其中包括9.2GWh方形產(chǎn)能，3GWh圓柱產(chǎn)能，2.1GWh軟包產(chǎn)能，2GWh消費產(chǎn)能。
我們把公司三季度業(yè)績分開來看：動力電池方面，前三季度營收5.37億，同比+118%。
儲能方面，公司前三季度營收10.54億，同比+145%，單季度5.5億收入，超預(yù)期。
輕動力方面：前三季度營收6.87億，同比+33%，單季度營收僅1億出頭，略低于預(yù)期，主要是由于二輪車市場需求下滑所致。
消費電子方面：前三季度營收14.5億，同比+25.42%，主要為定制化產(chǎn)品，持續(xù)穩(wěn)定貢獻業(yè)績。
可以看出儲能領(lǐng)域，鵬輝能源營收占比達到28%，收入增長超過預(yù)期，結(jié)構(gòu)實現(xiàn)向毛利率高業(yè)務(wù)方向傾斜的轉(zhuǎn)型。
今年以來公司儲能業(yè)務(wù)的亮點是家庭儲能和便攜式儲能，前三季度10億多收入中這兩塊業(yè)務(wù)占50%以上，達到5億多；大型儲能和通信儲能都為2億多。
其中在家庭儲能業(yè)務(wù)方面，主要是toB端，出貨給地區(qū)經(jīng)銷商和集成商。鵬輝能源認為，家庭儲能和便攜式儲能電池的熱銷態(tài)勢將成為常態(tài)，公司的儲能業(yè)務(wù)有望保持高速增長。
據(jù)悉，目前鵬輝儲能電池的相關(guān)產(chǎn)線正滿產(chǎn)趕交期，后續(xù)的擴產(chǎn)的產(chǎn)線也在加緊安裝調(diào)試中。
機構(gòu)大概看中的，也就是這個吧。
03
結(jié)語
很顯然，儲能正處于共振向上的開始階段，這個行業(yè)可能是未來所有新能源產(chǎn)業(yè)鏈中增長最確定最具爆發(fā)力的細分賽道，未來幾年預(yù)計都是40%以上的增速。
從產(chǎn)業(yè)周期看，感覺有點類似于5、6年前的光伏，整個行業(yè)在發(fā)展初期，今年很有可能還僅是第一波的概念炒作，可能要等未來即將出現(xiàn)平價的那個臨界點上才是最好的爆發(fā)性增長時機。
所以，這個過程中當(dāng)然也會有真正的龍頭公司跑出來，至于誰是賠率比較高的黑馬，還還看不清，只能邊走邊看。
電化學(xué)儲能行業(yè)與鋰電池、光伏重合度比較高，很多之前鋰電池、光伏行業(yè)的熱門公司，未來很有可能也變成儲能行情中的炒作對象，除了寧德時代比亞迪這種頭部，當(dāng)然還有其他賠率較高的小弟，比如鵬輝能源。
不過從賣方業(yè)績覆蓋情況來看，像平安證券、華創(chuàng)證券、西部證券三家明年給公司的歸母凈利潤基本落在5億元附近，2022年7億元附近，暫且不說后年，考慮到公司產(chǎn)能大幅擴張，儲能動力持續(xù)向好，給予樂觀40倍的估值，明年市值大致也就落在200億元附近。
從目前來看，截止今日收盤，公司股價盡管有所回落，但總市值已達226億，所以說，目前公司的股價，基本上已經(jīng)把明年的預(yù)期打滿。
要想公司市值更上一步，光靠想還不夠，還得拿出真本事來。
本文來自微信公眾號 “格隆匯財經(jīng)熱點”（ID：glh_finance），作者：哥吉拉，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
