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開源證券股份有限公司諸海濱,車欣航近期對德源藥業進行研究并發布了研究報告《北交所信息更新：全力開拓市場，仿制藥穩增，2025年歸母凈利潤同比+34%》，給予德源藥業買入評級。
德源藥業(920735)
快報：2025年營收10.58億元，同比+22%；歸母凈利潤2.37億元，同比+34%公司發布2025年業績快報：2025年，公司實現營收10.58億元，同比增長21.80%；歸母凈利潤2.37億元，同比增長33.87%。根據公司業績預告，我們上調2025-2027年盈利預測，預計歸母凈利潤為2.37/2.56/2.81(原1.94/2.14/2.44)億元，對應EPS為2.02/2.18/2.39元/股，對應當前股價PE為17.6/16.3/14.9倍，看好公司仿制藥業績增速較快以及DYX116等創新藥研發潛力，維持“買入”評級。
全力推進市場開拓，“復瑞彤”、“波開清”銷量攀升，第十批集采產品供貨2025年，公司始終堅持營銷為先的經營理念，持續夯實銷售基礎，全力推進市場開拓，實現在售產品銷量穩健增長。其中，“復瑞彤”和“波開清”銷量保持穩步攀升，為公司銷售收入增長奠定良好的基礎；卡格列凈片、恩格列凈片、二甲雙胍恩格列凈片(III)等產品銷售規模較快增長，依折麥布片、非布司他片等新獲批品種的上市銷售，進一步推動經營業績穩步提升；利格列汀片(5mg)、西格列汀二甲雙胍片(Ⅱ)(50mg/850mg)、磷酸西格列汀片(100mg)等產品中標第十批藥品集中帶量采購，自2025年3月起發貨至相關中標區域，推動銷售規模較快增長；公司持續強化內部運營管理，優化人員結構，嚴格費用管控，降本增效，全面提升整體盈利水平與經營質量。
2025年，取得8個品種藥品注冊批件，DYX116降糖適應癥正進行I期臨床2025年，公司預計投入研發經費12,027.37萬元，同比增長2.83%。公司繼續推進“仿創結合”的研發策略，仿制藥研發方面，2025年共取得8個品種的藥品注冊批件，向CDE提交10個品種的藥品注冊申報；創新藥方面，DYX116的降糖適應癥正在進行I期臨床試驗，減重適應癥已于2025年7月獲批臨床試驗；DYX216處于PCC確認階段；其他創新藥項目按計劃穩步推進。
風險提示：國家政策變化、后續產品研發風險、市場環境變化等。
