11月26日，浙江華生科技股份有限公司(以下簡稱“華生科技”)首發獲通過。華生科技一共披露了3版招股書，分別于2019年5月15日和2020年1月6日披露2版招股書，這2版招股書中的保薦機構均為廣發證券。此后披露的最新招股書則顯示，公司保薦機構變更為國泰君安證券。
中國經濟網記者發現，第二、三版招股書相比第一版招股書，華生科技調減了2018年凈利1580.29萬元。
2019年版招股書顯示，華生科技2018年凈利潤為8345.28萬元。
2020年2版招股書則顯示，華生科技2018年凈利潤為6764.99萬元。
據華生科技回復中國經濟網記者采訪，公司更新的招股書調減2018年凈利1580.29萬元的原因為：公司于2019年9月對2018年3月28日的員工持股平臺增資采用追溯重述法進行了前期差錯更正，公司對2018年度確認股份支付費用1580.29萬元
據最新版招股書，華生科技擬在上交所主板公開發行新股不超過2500萬股，且不低于本次發行后公司股份總數的25%。
華生科技擬募集資金4.82億元，其中4.28億元用于“年產450萬平米拉絲基布建設項目”、3188.26萬元用于“高性能產業用復合新材料技改項目”、2133.89萬元用于“研發中心建設項目”。
華生科技擬募資額超過公司各期總資產。
2016年-2019年及2020年1-6月，華生科技資產總計分別為3.14億元、2.70億元、3.63億元、4.22億元、4.33億元。其中，流動資產分別為2.19億元、1.82億元、2.58億元、2.89億元、2.76億元，占比分別為69.84%、67.47%、70.97%、68.46%、63.72%。
2016年-2019年及2020年1-6月，華生科技負債合計分別為6306.21萬元、3159.61萬元、2510.51萬元、2267.60萬元、1983.47萬元，全部為流動負債。
華生科技去年營收增長相比前年陷入停滯。據2020年2版版招股書，2016年-2019年及2020年1-6月，華生科技營業收入分別為2.07億元、2.63億元、3.18億元、3.18億元、1.32億元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.04億元、2.48億元、3.18億元、3.22億元、1.32億元;凈利潤分別為5177.49萬元、5786.98萬元、6764.99萬元、8657.82萬元、3871.45萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為7919.78萬元、4721.38萬元、6831.18萬元、9323.10萬元、2890.51萬元。
華生科技是一家專業從事塑膠復合材料的研發、生產、銷售業務的高新技術企業。
4年1期，華生科技研發費用均墊底同行，去年公司研發費用還微降。2016年-2019年及2020年1-6月，華生科技研發費用分別為938.06萬元、1076.57萬元、1142.72萬元、1056.96萬元、508.65萬元。同期同行中，海利得研發費用分別為1.01億元、1.24億元、1.36億元、1.21億元、0.59億元，港龍股份分別為2739.99萬元、2771.85萬元、3276.30萬元、3175.76萬元、1273.96萬元，龍天集團分別為3190.00萬元、4450.00萬元、5600.00萬元、4600.00萬元、1940.00萬元。
公司研發費用率始終低于同行均值。同期，華生科技研發費用率分別為4.54%、4.10%、3.59%、3.33%、3.85%，同行平均值分別為4.67%、5.15%、5.86%、4.42%、4.58%。
4年1期，華生科技銷售費用亦墊底同行。2016年-2018年及2019年1-6月，華生科技銷售費用分別為566.31萬元、694.65萬元、751.91萬元、745.71萬元、337.27萬元，同行海利得分別為8475.39萬元、10547.12萬元、10278.91萬元、11129.02萬元、4512.18萬元，港龍股份分別為2309.65萬元、2765.28萬元、2814.18萬元、2722.87萬元、1244.12萬元，龍天集團分別為1539.30萬元、1437.50萬元、1648.00萬元、2305.80萬元、1011.60萬元。
公司銷售費用率也始終低于同行均值。同期，華生科技銷售費用率分別為2.74%、2.65%、2.36%、2.35%、2.55%，同行業可比上市公司銷售費用率平均值分別為3.12%、3.04%、2.94%、3.03%、3.29%。
4年1期，華生科技毛利率均為同行之冠，達同行均值的2倍左右。2016年-2019年及2020年1-6月，公司主營業務毛利率分別為39.27%、41.39%、39.83%、41.84%、44.73%，行業平均值分別為22.35%、20.87%、20.76%、19.33%、19.83%，各期，公司主營業務毛利率分別為行業平均值的1.76倍、1.98倍、1.92倍、2.16倍、2.26倍。
各期，同行中海利得毛利率分別為22.68%、21.73%、19.50%、19.47%，港龍股份毛利率分別為17.25%、17.76%、16.53%、17.81%，龍天集團毛利率分別為22.68%、22.77%、21.95%、22.21%。
華生科技招股書稱，公司與同行業可比公司主營業務毛利率存在一定差異主要系不同公司業務結構存在較大差異。
值得注意的是，總資產及營收規模來看，華生科技在4家同行中最低。2019年資產總額方面，海利得為55.71億元、港龍股份為7.54億元，龍天集團為7.85億元，華生科技為4.22億元。
2019年營業收入來看，海利得為40.14億元、港龍股份為9.68億元、龍天集團為6.61億元、華生科技為3.18億元。
2020年11月26日召開的發審委會議在對華生科技提出詢問的主要問題中關注到公司的高毛利率問題，指出，報告期發行人綜合毛利率高于同行業可比公司。不同產品毛利率差異較大，其中氣密材料毛利率較高且出現下滑。要求公司說明報告期發行人綜合毛利率高于同行業可比公司原因及合理性;要求公司結合研發投入、技術工藝、知識產權等方面情況，說明發行人維持高毛利率的相關措施及可行性。
拉絲氣墊材料系華生科技第一大營收產品。2016年-2019年及2020年1-6月，拉絲氣墊材料收入占公司主營業務收入比例分別為36.18%、43.84%、49.03%、49.45%、55.07%。
華生科技這一拳頭產品價格連降3年半。
2016年-2019年及2020年1-6月，華生科技拉絲氣墊材料平均售價分別為113.11元、108.10元、93.85元、87.28元/平方米和72.25元/平方米。
華生科技表示，價格變化主要系公司根據市場競爭狀況及業務拓展目標進行的價格調整。
塑膠復合材料廠商擬主板募資4.8億元 蔣生華1家3口持股逾90%
華生科技是一家專業從事塑膠復合材料的研發、生產、銷售業務的高新技術企業。根據產品在氣密性標準上的不同，公司主要產品可分為氣密材料和柔性材料兩大類。其中，氣密材料包括拉絲氣墊材料和充氣游艇材料，主要應用在劃水板、體操墊、充氣游艇等運動、休閑領域;柔性材料包括篷蓋材料和燈箱廣告材料，主要應用在交通物流、平面廣告等領域。
2016年-2019年及2020年1-6月，氣密材料中拉絲氣墊材料收入占公司主營業務收入比例分別為36.18%、43.84%、49.03%、49.45%、55.07%，充氣游艇材料收入占比分別為13.44%、13.27%、15.93%、20.85%、21.68%，柔性材料中的篷蓋材料收入占比分別為32.27%、26.16%、20.90%、22.31%、17.43%。
本次發行前，蔣瑜慧直接持有公司3740.63萬股的股份，占公司總股本的比例為49.88%，為華生科技的控股股東。
華生科技實際控制人為蔣瑜慧、蔣生華和王明珍。蔣瑜慧為蔣生華和王明珍之女，其中蔣生華直接持有公司10.69%的股權，王明珍直接持有公司5.94%的股權;蔣瑜慧、蔣生華和王明珍三人通過持股100%的浙江華生投資管理有限公司間接持有公司23.75%的股權，蔣瑜慧、蔣生華和王明珍合計控制公司90.25%的股權。
蔣生華任公司董事長、總經理，蔣瑜慧任董事，王明珍任采購經理。
蔣生華：男，1962年出生，中國國籍，無永久境外居留權，浙江大學EMBA總裁研修班結業、紡織工程工程師。歷任海寧市馬橋華生經編針織廠廠長、浙江華生經編新材料有限公司總經理;2018年1月至今，任浙江華生科技股份有限公司董事長兼總經理;2014年12月至今，任海寧市馬橋商會副會長。蔣生華為公司核心技術人員，曾領導、參與開發抗靜電加筋風管布、阻燃環保超薄型篷蓋布、保健充氣床墊材料、仿生多用途防滑墊等產品，并通過省級新產品鑒定，領導發明一種游艇用復合材料的生產工藝、一種五層柔性復合材料的貼合方法、一種氣墊的生產工藝、一種基布上漿裝置、一種用于復合布的糊狀樹脂及復合布等專利。蔣生華曾被海寧市委、海寧市人民政府評為“海寧市優秀社會主義事業建設者”，被海寧市總商會評為“創新達人”。
蔣瑜慧：女，1986年出生，中國國籍，無境外永久居留權，畢業于上海對外經貿大學，本科學歷。2011年1月至今在公司銷售部從事銷售工作。現任公司董事。
王明珍：女，1963年10月出生，中國國籍，無境外永久居留權，大專學歷。2003年至今，就職于公司。現擔任公司采購經理。
此外，王明芬系王明珍胞妹，本次發行前持有公司4.75%的股權。
華生科技擬在上交所主板公開發行新股不超過2500萬股，且不低于本次發行后公司股份總數的25%。擬募集資金4.82億元，其中4.28億元用于“年產450萬平米拉絲基布建設項目”、3188.26萬元用于“高性能產業用復合新材料技改項目”、2133.89萬元用于“研發中心建設項目”。本次發行的保薦機構是國泰君安證券。
擬募資額超總資產
華生科技擬在上交所主板募資4.82億元。這一擬募資額超過公司各期總資產。
2016年-2019年及2020年1-6月，華生科技資產總計分別為3.14億元、2.70億元、3.63億元、4.22億元、4.33億元。其中，流動資產分別為2.19億元、1.82億元、2.58億元、2.89億元、2.76億元，占比分別為69.84%、67.47%、70.97%、68.46%、63.72%。
2016年末-2019年末及2020年6月末，華生科技貨幣資金余額分別為1.18億元、4767.10萬元、1.01億元、1.38億元、1.14億元，其中銀行存款分別為1.10億元、4765.04萬元、1.01億元、1.38億元、1.14億元。
2016年-2019年及2020年1-6月，華生科技負債合計分別為6306.21萬元、3159.61萬元、2510.51萬元、2267.60萬元、1983.47萬元，全部為流動負債。
截至今年6月末，華生科技負債大頭為應交稅費613.94萬元，此外，應付賬款為530.81萬元，應付職工薪酬449.32萬元，短期借款為100.12萬元。
第二版招股書調減2018年凈利1580萬元 第三版招股書換保薦機構
華生科技一共披露了3版招股書，分別于2019年5月15日和2020年1月6日披露2版招股書，這2版招股書中的保薦機構均為廣發證券。此后披露的最新招股書則顯示，公司保薦機構變更為國泰君安證券。中國經濟網記者發現，第二、三版招股書相比第一版招股書，華生科技調減了2018年凈利1580.29萬元。
2019年版招股書顯示，華生科技2018年凈利潤為8345.28萬元。
2020年2版招股書則顯示，華生科技2018年凈利潤為6764.99萬元。
華生科技回復中國經濟網記者采訪稱，公司更新的招股書調減2018年凈利1580.29萬元的原因為：根據2018年3月28日公司股東大會決議，全體股東一致同意公司股本由7125.00萬元增加至7500.00萬元，新增股份375萬股(每股面值1元)，均由華冊投資以貨幣認購，認購價格為4.38元/股。上述增資業經天健會計師事務所(特殊普通合伙)審驗并由其出具《驗資報告》(天健驗〔2018〕132號)，公司已于2018年4月3日在嘉興市市場監督管理局辦妥工商變更登記手續。公司本次增資未確認股份支付費用。
公司于2019年9月對上述員工持股平臺增資采用追溯重述法進行了前期差錯更正。公司以2017年12月31日為基準日按收益法評估的凈資產公允價值為8.5941元/股，華冊投資的增資價格低于公允價值，滿足授予后立即可行權的以權益結算的股份支付確認條件，因此，公司對2018年度確認股份支付費用15,802,875.00元。上述差錯更正已于2019年9月23日經公司第一屆董事會第八次會議審議通過。
去年營收增長停滯
華生科技去年營收增長相比前年陷入停滯。據2020年2版版招股書，2016年-2019年及2020年1-6月，華生科技營業收入分別為2.07億元、2.63億元、3.18億元、3.18億元、1.32億元，凈利潤分別為5177.49萬元、5786.98萬元、6764.99萬元、8657.82萬元、3871.45萬元。
同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.04億元、2.48億元、3.18億元、3.22億元、1.32億元，經營活動產生的現金流量凈額分別為7919.78萬元、4721.38萬元、6831.18萬元、9323.10萬元、2890.51萬元。
應收賬款周轉率低于同行
2017年末-2019年末及2020年6月末，華生科技應收賬款凈額分別為6431.67萬元、7929.97萬元、8416.97萬元、9260.70萬元，占營業收入的比重分別為24.49%、24.92%、26.50%、35.05%(年化)。
各期期末，華生科技逾期應收賬款金額分別為1585.23萬元、3420.39萬元、3919.03萬元、4496.57萬元，占比分別為22.90%、40.08%、43.70%、45.93%。
最新招股書稱，招股書稱，應收賬款逾期主要系俄羅斯LLC EVROPAKS MSK、昆山欣欣及威海宇成杰舶等公司逾期所致。
各期末，公司逾期應收賬款的期后回收占比分別為99.91%、98.98%、88.80%、46.20%。
招股書表示，2017年末-2018年末公司逾期應收賬款已經基本收回，回收比例達90%以上，對于2年以上未回收款項基本已全額計提壞賬。
各期，公司存貨賬面價值分別為5839.21萬元、6350.39萬元、6047.22萬元、5825.96萬元。從結構上看，公司存貨的主要構成是自制半成品、庫存商品和原材料。
華生科技應收賬款周轉率和存貨周轉率均始終低于同行。
各期，華生科技應收賬款周轉率分別為5.17次、4.43次、3.89次、2.99次(年化)，同行業可比公司應收賬款周轉率算術平均值分別為6.85次、7.09次、7.69次、6.25次。
同期，公司存貨周轉率分別為2.84次、3.15次、2.99次、2.47次(年化)，同行業可比公司存貨周轉率算術平均值分別為5.84次、5.18次、5.23次、4.09次。
招股書稱，公司應收賬款周轉率略低于同行業可比公司，主要系與同行業可比公司業務及經營模式差異導致。海利得營業收入超過 50%源自滌綸工業長絲的直接對外銷售，與公司的收入結構存在一定差異;港龍股份主要產品為燈箱廣告材料，報告期內營業收入約 85%源自外銷，外銷客戶約有 90%采取電匯方式結算，一般在收取 10%-30%的預付款后安排生產，在貨物到港前支付余款，因此應收賬款周轉較快。報告期內公司收入主要源自內銷，且內銷收入主要源自氣密材料，氣密材料銷售存在一定的季節性波動，通常四季度為銷售旺季，而公司提供內銷穩定合作客戶不超過 90 天的賬期，因此年末公司應收賬款余額通常處于較高水平，使得公司應收賬款周轉率相對較低;公司外銷客戶主要結算模式為先款后貨或者預付部分賬款后發貨，與同行業可比公司結算方式不存在重大差異。
與同行業可比公司相比，報告期內發行人存貨周轉速度相對較低，主要系公司產品、半成品規格眾多，且為了加強客戶服務質量和響應速度，與下游客戶約定的交期通常較短，而基布生產效率相對較低且報告期內部分基布產能較為緊張并存在外協生產，因此公司維持著相對較高的半成品庫存水平，由此帶來公司存貨周轉速度相對較慢。發行人存貨周轉情況符合公司的業務特點和實際生產經營情況。
拳頭產品價格連降3年半
拉絲氣墊材料系華生科技第一大營收產品。2016年-2019年及2020年1-6月，拉絲氣墊材料收入占公司主營業務收入比例分別為36.18%、43.84%、49.03%、49.45%、55.07%。
而華生科技這一拳頭產品價格連降3年半。
2016年-2019年及2020年1-6月，華生科技拉絲氣墊材料平均售價分別為113.11元、108.10元、93.85元、87.28元/平方米和72.25元/平方米。
華生科技表示，價格變化主要系公司根據市場競爭狀況及業務拓展目標進行的價格調整。
招股書稱，若未來市場環境發生變化或有新的競爭者進入，拉絲氣墊材料產品價格水平仍可能趨于下降，進而導致公司在拉絲氣墊材料上的毛利率存在下降的風險。
3年1期研發費用同行墊底
4年1期，華生科技研發費用均墊底同行，去年公司研發費用還微降。2016年-2019年及2020年1-6月，華生科技研發費用分別為938.06萬元、1076.57萬元、1142.72萬元、1056.96萬元、508.65萬元。同期同行中，海利得研發費用分別為1.01億元、1.24億元、1.36億元、1.21億元、0.59億元，港龍股份分別為2739.99萬元、2771.85萬元、3276.30萬元、3175.76萬元、1273.96萬元，龍天集團分別為3190.00萬元、4450.00萬元、5600.00萬元、4600.00萬元、1940.00萬元。
公司研發費用率始終低于同行均值。同期，華生科技研發費用率分別為4.54%、4.10%、3.59%、3.33%、3.85%，同行平均值分別為4.67%、5.15%、5.86%、4.42%、4.58%。
華生科技回復中國經濟網記者采訪稱，2018年、2019年公司研發費用增長率分別為6.15%、-7.51%，總體保持穩定。同行業可比公司報告期內研發費用基本保持穩定，同行業可比公司不同期間研發費用增長趨勢略有差異主要系研發投入與相關期間是否有大型研發項目有關。
4年1期銷售費用同行墊底
4年1期，華生科技銷售費用亦墊底同行。2016年-2018年及2019年1-6月，華生科技銷售費用分別為566.31萬元、694.65萬元、751.91萬元、745.71萬元、337.27萬元，同行海利得分別為8475.39萬元、10547.12萬元、10278.91萬元、11129.02萬元、4512.18萬元，港龍股份分別為2309.65萬元、2765.28萬元、2814.18萬元、2722.87萬元、1244.12萬元，龍天集團分別為1539.30萬元、1437.50萬元、1648.00萬元、2305.80萬元、1011.60萬元。
公司銷售費用率也始終低于同行均值。同期，華生科技銷售費用率分別為2.74%、2.65%、2.36%、2.35%、2.55%，同行業可比上市公司銷售費用率平均值分別為3.12%、3.04%、2.94%、3.03%、3.29%。
華生科技回復表示，2018年、2019年公司銷售費用增長率分別為8.24%、-0.82%，總體隨著業務增長而呈增加趨勢，2019年同比略有下降主要系伴隨著氣密材料銷售占比的進一步提升，氣密材料平均售價較高、運輸費用率相對較低。除2019年港龍股份由于收入規模略有下降等帶來銷售費用略有下降外，報告期內同行業可比公司銷售費用在報告期內整體呈增長趨勢，公司2018年銷售費用增長幅度略高于同行業可比公司平均水平，2019年同行業可比公司銷售費用平均增幅較高主要系龍天集團銷售費用增長較快，其報告期內新產品(PVC地板等)推廣費用以及運輸費增加較多。
本科及以上員工僅占比5%
2017年末-2019年末及2020年6月末，華生科技員工人數分別為226人、246人、246人、245人。各期，公司人均薪酬分別為9.88萬元、10.91萬元、10.73萬元、4.39萬元。
截至2020年6月30日，公司在冊員工共計245名。員工受教育程度來看，其中本科及以上僅13人，占員工總數比例為5.31%;大專員工59人，占員工總數比例為24.08%;高中及以下員工人數為173人，占員工總數比例為70.61%。
綜合來看，華生科技大專、高中及以下員工人數為232人，占員工總數比例為94.69%。
員工年齡分布來看，華生科技30歲以下員工人數為28人，占員工總數比例的11.43%;51歲以上員工人數為114人，占員工總數比例的46.53%。
