未來咋走?

A 貶值最快階段過去

未來人民幣匯率的走勢如何?平安證券認為，接下來人民幣匯率的走勢會受到美元指數、金融賬戶資本流動等因素的綜合影響。

具體來看，美元指數方面，短期仍將保持強勢，可能還有進一步上行空間，但基本對應頂部區域。美聯儲緊縮預期的不確定性，疊加美強歐弱的基本面和歐央行對加息的謹慎仍將支撐美元，不排除歐元兌美元匯率破1.0。短期資本流動方面，仍將保持較高的波動性，在美國持續的加息下，中美利差收窄仍會給債券市場帶來資本外流壓力。中國經濟基本面低點已過，在穩增長政策持續加碼下，將會逐漸恢復，但考慮到疫情頻發、地產下行和出口的壓力，中國經濟修復的斜率將會比較平緩。

B 積極因素利好穩定

中金公司研究報告認為，從市場情緒、基本面等維度看，積極的因素正在增多，這將利好人民幣匯率的穩定。例如，離岸市場并未出現恐慌性做空人民幣的押注;從高頻數據看，5月上旬全國的整車貨運情況已經較4月份邊際好轉等。中金公司認為，當前美聯儲政策收緊力度對通脹的壓制力可能仍不夠，需要進一步加大力度給需求端降溫，對應美債利率可能仍有抬升空間，但抬升的斜率大概率放緩，幅度也會相對有限。

C 美元走強繼續承壓

證券日報報道，在摩根士丹利證券首席經濟學家章俊看來，短期內美債收益率和美元還會繼續走強，從而對新興市場貨幣、風險資產造成一定壓力。但在美聯儲加速收緊的同時，美國國內經濟基本面也在走軟，因此三季度末美聯儲可能會調整貨幣政策節奏，把政策重心從降低通脹轉向經濟增長，立場顯得更為鴿派。在此之前，美元會提前開始走弱，從而減輕新興市場貨幣所面臨的壓力。

“對人民幣資產而言，短期內美聯儲快速收緊、中美貨幣政策走向差異將令人民幣資產承壓，資產價格仍可能會出現一定波動。”東方金誠研究發展部分析師白雪表示，中長期看，人民幣資產仍然“成色較足”，對于國際資本而言仍具有較高的吸引力和投資價值。

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