在10年期國債收益率跌至1.71%的低利率時代，一場固收投資的“工具配置”正在公募基金行業悄然上演。
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Choice數據顯示，截至2026年6月17日，全市場債券型ETF總規模首次突破8500億元，同比增長超180%，在全部ETF市場中的規模占比從7%大幅躍升至18%。
在2025年5月末，這一數字僅為約3000億元，僅一年間，超5500億元資金涌入這個曾經鮮有人問津的“小眾賽道”，成為增長最快的ETF品類。
雙引擎驅動 規模躍遷呈現“馬太效應”
具體來看，科創債ETF和基準做市信用債ETF是本輪增長的雙引擎。
數據顯示，截至6月17日，全市場24只科創債ETF總規模達2941億元，9只基準做市信用債ETF總規模達1413億元，兩者合計占債券ETF總規模超50%。從產品個體來看，嘉實基金和銀華基金旗下的科創債ETF在成立一年左右時間內規模增長均超200億元；易方達基金和南方基金的公司債ETF同樣實現了數百億級的規模擴張。
從成交活躍度看，債券ETF已從“配置工具”升級為“交易+配置”雙功能載體。Choice數據顯示，2026年3月，債券ETF月度成交額達到53179億元，創下近年來單月新高；6月前5個交易日，成交額已達9843億元，日均成交近2000億元，流動性已可比肩部分主流寬基ETF品種。
規模增長的背后，行業集中度愈加顯著。前十家基金公司在債券ETF市場的合計份額已超70%，頭部效應顯著。其中，Choice數據顯示，截至6月17日，海富通基金以6只產品、1725億元的規模穩居榜首；博時基金以5只產品、1055億元的規模位列第二。
格上基金研究員蔣睿對此表示，債券ETF爆發主要原因是當前債市收益率中樞持續下移，此前機構通過信用下沉和加杠桿即可獲得可觀收益，而如今利差持續壓縮，主動管理難度明顯抬升，越來越多機構轉向低成本、高透明度的被動指數工具。
政策與需求共振 三大驅動力重塑投資邏輯
債券ETF規模何以在短短一年內實現“三級跳”？多位業內人士指出，這是政策紅利釋放、低利率環境倒逼、機構配置需求升級三股力量共同作用的結果。
從政策端看，2025年5月，中國結算將9只信用債ETF納入通用回購質押庫，大幅提升了債券ETF的工具價值和流動性。與此同時，交易所在產品供給層面持續發力，債券ETF的覆蓋范圍從早期僅有的利率債、可轉債，逐步拓展至信用債、科創債、公司債等細分領域，為不同風險偏好的資金提供了豐富的配置選擇。
從市場端看，低利率的持續深化是最核心的推力。10年期國債收益率從2026年初的1.84%一路下行至1.71%左右，市場普遍預期低利率環境將長期延續。盈米東方金匠投顧團隊表示，隨著信用利差持續壓縮，這一路徑的性價比明顯下降，主動管理獲取超額收益的難度不斷抬升。低成本、高透明度、交易便捷的被動指數化工具由此獲得越來越多機構資金的青睞。
從需求端看，銀行理財凈值化轉型、保險資金久期匹配要求提升、個人養老金賬戶擴容等多重因素疊加，使得機構投資者對“工具化、標準化、高效率”的債券配置載體需求快速上升。盈米東方金匠投顧團隊進一步表示，科創債ETF、基準做市信用債ETF等產品集中推出，進一步豐富了債券ETF的投資場景，也覆蓋了更多層次的投資者需求。科創債ETF的快速擴張，本質上是國家戰略與市場需求的共振。
從“個券精挑”到“工具配置” 范式轉換開啟萬億空間
債券ETF的規模躍升，正在改寫固定收益投資的底層邏輯。
某公募基金相關人士將這一變化概括為“化繁為簡”：把復雜的個券篩選、風險定價和組合管理留給專業團隊，把簡潔、透明、高效的工具交給客戶。在他看來，未來兩年債券ETF產品數量翻一番并非不可能，隨著更多細分信用品種類ETF的推出，這一“工具配置”才剛剛開始。
他還表示，債券ETF的市場關注度與認可度不斷提升，在監管層與交易所的持續推動下，產品創新步伐加快、使用場景不斷拓寬，做市商的積極參與又進一步改善了流動性，由此形成了“政策支持—產品創新—流動性提升—資金入場—規模增長”的良性循環。
蔣睿表示，債券ETF投資當前仍處于初期階段，未來債券ETF憑借其交易便捷、持倉透明、成本低廉、可質押融資等核心優勢，會逐漸成為固定收益投資工具化配置的核心力量，且這一趨勢在短期內不可逆。但債券ETF并非會“消滅”主動管理，而是將兩者推向分工明確的新格局，未來債券ETF會主要用于流動性管理、久期調節和底層配置，主動管理基金將在特定環境下獲取更多“阿爾法”（超額收益）。
值得注意的是，業內人士也提示潛在風險。盈米東方金匠投顧團隊表示，風險一，是流動性風險與“過山車”式波動。一旦市場情緒出現劇烈波動，債券ETF可能放大階段性價格波動；風險二，是信用債市場的局部贖回沖擊。近期債市調整較為急促，信用債市場也暴露出一定的流動性折價壓力；風險三，是產品同質化與頭部虹吸效應。債券ETF市場的快速擴張，并不意味著競爭格局已經充分均衡。一旦市場出現贖回壓力，中小產品的應對難度可能更大，流動性分層風險也會進一步顯現。
業內人士認為，站在當前時點，8500億元的債券ETF規模相較全市場債券基金總規模仍有巨大增量空間。在低利率可能成為常態的宏觀背景下，以債券ETF為代表的“工具化固收”有望繼續承接從銀行理財、保險資金和養老金等領域溢出的配置需求，成為公募基金行業最確定的結構性增長主線之一。
