100億巨頭偷偷干起VC：公司不賺錢

來源：36氪時間：2022-03-30 19:33:27

很奇怪，明明自己虧錢，還要做投資。為什么？

繼喜茶、古茗的茶、蜜雪冰城之后，又一家茶飲VC來了，這次是被稱為“新式茶飲第一股”的奈雪的茶。

3月28日，一家名為深圳市美好自有力量投資公司注冊成立——仔細一品，這竟是奈雪的茶成立的投資公司。

這是為何？翻開奈雪的茶的業績財報，會發現一個問題：它有錢，但業務本身不賺錢。擁有現金及等價物40.52億元，但去年虧損1.45億元，創近4年以來最大虧損。截至目前，奈雪市值為86.44億港元。

這種情況下成立基金，為什么？過去三四年，新茶飲品牌進軍VC的邏輯是：解決自身品牌的局限性問題，跨界投資實際為了拓寬品類。

為了拓寬品類，奈雪此前的做法是“自力更生”：從奈雪的禮物、奈雪夢工廠，到奈雪酒屋、奈雪PRO店等不同規模和主打品類的店型。因此，業內用一句話總結喜茶與奈雪的區別：喜茶做VC，奈雪做產品。

但今天，奈雪終究還是忍不住干起了VC，雖遲但到。這是一個既定計劃，還是一次臨場應戰？

變身VC的奈雪的茶

在做VC方面，奈雪的茶這次又趕了一個晚集。

3月28日，一家名為深圳市美好自有力量投資公司注冊成立。該公司注冊資本為1000萬人民幣，經營范圍包括會議及展覽服務；非居住房地產租賃；國內貿易代理；以及利用自有資金進行投資等。

本是一家普通的公司，卻引起媒體的關注。原因是從股權機構來看，這家公司由深圳市品道餐飲管理有限公司100%控股。也就是說，這是奈雪的茶成立的一家投資公司。

要知道，“喜茶做VC，奈雪做產品”，這句話在業內早已流傳已久，在外界的印象中，奈雪的茶一直專注在自有品牌的打造上。

根據企查查App顯示，目前奈雪的茶并沒有作為投資者的身份參與到其他外部品牌的投資中。但之前的多品牌戰略下，成立的主打二三線城市的臺蓋、梨山兩個品牌也基本上是全資控股，而不是財務投資。

在奈雪之前，新茶飲品牌搶著做VC，確實已經成為一股風潮。

2021年7月，喜茶完成了5億美元的D輪融資，估值翻了3倍，一年半的時間從160億元瘋長到600億元。被投資之后的喜茶搖身一變成為了投資人，接連投資了燕麥奶、咖啡、預調酒等不同飲品賽道的品牌。

2021年12月，起家于三四線城市、主攻下沉市場的網紅連鎖奶茶品牌古茗也做起了VC。古茗參與了“認養一頭牛”的B輪融資，本輪參投機構還包括美團龍珠、德弘資本和KKR等多家頭部機構。

除此之外，蜜雪冰城也投資了一家名為“匯茶”的茶飲品牌，這是它成立投資公司以來首筆對外投資。

……

如此看來，奈雪做VC，起步確實晚了不少。外界對奈雪此時下場，也多了很多質疑和擔憂。

在2021年上市后，奈雪的茶股價變現一直不盡如人意。上市首日，奈雪的茶開盤就告破發，低開4.75%，當日收于17.12港元/股，跌幅為13.54%，上市僅僅一個月后，奈雪的茶就因被曝光食品衛生問題被相關部門約談，被約談的當晚奈雪的茶跌至10港元附近，身價遭腰斬。截至3月30日港股收盤，奈雪股價僅為5.04港元，市值不足90億港元。

做VC，少不了資本的儲備。3月29日，奈雪公布了2021年度財報，截至2021年12月31日，奈雪持有現金及現金等價物40.52億元。但值得注意的是資金主要來自外部，財報表示，奈雪現金及現金等價物的增加主要是由于2021年6月的全球發售籌集資金。截至2021年12月31日，奈雪的計息借款總額（包括銀行透支及其他借款）金額為人民幣40萬元。

現金儲備充足也無法改變奈雪的茶虧損的事實。2021年，公司經調整的凈利潤為虧損1.45億元，而2020年同比為盈利1660萬元。由盈轉虧，創近四年已開最大虧損。在財務狀況堪憂的情況下，又成立投資公司把錢投給別人，對奈雪的茶此次的部署，很多人表示看不懂——品牌目前自身的造血功能已經被打上問號了，這樣做的意義究竟是什么？

拓寬品類，相互成就

雖然看起來“迷惑”，但其實奈雪的茶下場做VC的原因和邏輯也很容易理解。

茶類飲品制作步驟簡單，產品之間容易被復制。近幾年受疫情的影響，大部分茶類品牌的客流量都在減少。此時，擴寬品類和自己品牌的路線就至關重要。

在今年以前，奈雪的茶的平均客單價就達到43元，行業均值約為35元。高昂的價格意味著奈雪的茶把自身打造成為了高端茶品牌，這樣的品牌定位便很難下沉到三線城市。

3月17日，奈雪的茶官宣全面降價計劃，旗下經典產品大幅降價10元，最低9元起，并推出了9元至19元的“輕松”系列，承諾每月上新一款低價產品。而在不久前，喜茶也完成了自今年1月以來的全面產品調價，今年內不再推出29元以上的飲品，并且承諾現有產品在今年內絕不漲價。為了拓寬市場，兩家茶飲頭部品牌默契的共同選擇了降價。

雖然喜茶和奈雪的茶都選擇了降價，但從某種程度上說，降低價格其實是對自身品牌的降維打擊，同類價格的茶飲品牌還有COCO、茶百道、滬上阿姨等，這樣也會讓同價格的茶類品牌嚴重飽和。

上個月，奈雪的茶發布財務預警，期內經調整凈虧損為1.35億元至1.65億元。這些數據讓茶類行業認識到不能只憑降低價格來拓寬市場，站穩腳跟。

“除了價格之外，還需要拓寬品類。如果沒有賺錢的能力，就會被資本拋棄。如果沒有好的產品和服務贏得消費者的心，也會很快被消費者拋棄。所以這也就是各茶類品牌在自身財務都需要擔心的情況下，仍紛紛變身VC的原因。”一位茶飲類品牌投資部曾向媒體表示。

茶飲品類跨界投資，門檻最低的賽道是咖啡和酒。2021年中國咖啡市場規模約3817億元，預計2025年將達10000億元。因此，很多茶飲類品牌都把投資目光投向了咖啡界，這其中便包括了喜茶。

2021年7月，喜茶投資了高端精品咖啡品牌Seesaw，和Seesaw的合作讓喜茶成功擴寬了道路，實現了跨界投資。現在喜茶有咖啡機的門店都提供了咖啡飲品，售價在13-23元不等。這一價格區間，高于便利蜂等便利店咖啡價格，低于最近頻頻融資的Manner、M stand等咖啡品牌。Seesaw對喜茶來說更像是一個咖啡平臺，它背后擁有完整的咖啡消費上下游環節，這些都是喜茶在此之前沒有的，投資Seesaw也是和自身已有的茶飲系統實現互補。

除了投資其他品類，投資茶飲賽道更多的是拓寬更多的受眾群。

2021年10月，喜茶再次新增對外投資，成為上海宮桃家餐飲管理有限公司的股東，也就是和気桃桃，這也是喜茶在茶領域的第一筆投資。和気桃桃成立于2019年，是一家專注于桃子風味的茶飲料，不到三年的時間便開出了超300家門店，目前它的客單價相對較低，約在15—20元的價格之間。

業內人士認為，投資和気桃桃不僅讓喜茶通過較小的付出打開了“新賽道”，也讓喜茶實現了“高端＋中端”模式道路的擴寬。和気桃桃擁有了喜茶的投資和背書，而喜茶擁有了中端消費者，這是一個相互成就的關系。

茶飲VC新手何去何從？

對于新消費賽道的投資來說，最火的便是茶飲、咖啡類。既然新茶飲們做投資的原因都是為了拓寬品類，增加協同，那么對于目前財務狀況堪憂的奈雪的茶，更加需要像喜茶那樣通過拓寬市場來提升品牌的影響力，才能在資本市場上講出更好的故事。

其實在成立投資公司做財務投資之前，奈雪的茶也一直在拓展品類上進行著常識。過去三年，奈雪就分別開出了奈雪的禮物、奈雪夢工廠、奈雪酒屋、奈雪PRO店等不同規模和主打品類的店型。

這其中最引人矚目的應該是PRO店。2020年11月，奈雪的茶率先在深圳同時開出2家RPO店。與商圈的標準門店主打的”茶飲+軟歐包”不同，PRO門店給出了“茶飲、咖啡、烘焙和零食”4大產品類型，以充實從早餐到下午茶的營業時間，PRO店的新零售屬性更加凸顯。選址也傾向一線城市的商務辦公區和高密度社區。

與標準店相比，拓寬市場的前提就要對消費者和門店位置進行重新定位和規劃。奈雪的茶創始人彭心在接受媒體采訪時曾說道：“我們做過用戶調查，最大的茶飲消費場景就是發生在下午茶，逛街，家庭聚會，朋友聚會或者辦公區等場景。所以我們有零售區，兒童產品區，包括寵物休息區，始終和用戶保持著距離，應對這些更廣維度的需求，讓價格也做到更加的大眾化。”

雖然這些都是奈雪的茶針對自身品牌和品類進行的創新，但自身品牌定位的改變并不是一件容易的事情。消費者對茶飲品類的印象根深蒂固，，尤其是在新茶飲賽道競爭已經白熱化的當下，僅依靠自身去拓寬市場顯然已經不是一件容易的事。奈雪的的茶仍然需要像其他同行一樣通過投資去完成橫向打通，擴充品類，占據大眾化市場。

然而，對企業來說，奈雪這樣的企業而言，做投資就會面臨更多不確定因素的挑戰，投資回報價值如何更需時間的檢驗。

雖然投資不是一件簡單的事情，但是行業內依然有把投資做的很好的企業，元氣森林便是飲料消費公司做投資的明星玩家。創始人唐彬森旗下不僅有獨立基金挑戰者資本，元氣森林內部還組建了專門的戰投部門，7年時間投資了近200家公司。除了氣泡水之外，茶飲，果汁，功能飲料等產品線均為多線作戰模式。

一位元氣森林內部人士曾這樣解釋公司的投資邏輯，“其實做好任何一件事的前提都是清楚為什么做這件事。元氣戰投部門的存在根本目的是為元氣森林戰略發展尋找標的。挑戰者資本重前期，元氣戰投重后期投資，前者關注消費、TMT賽道，后者更多是戰略投資。雖然有時候兩者會投資到一個項目，但是前者會為后者做好充分的試錯。投資主要還是更考慮企業是否會和元氣森林有協同作用，而不是單單只考慮投資回報率。”

元氣森林、喜茶等公司在方法論上的成熟，決定了它們可以利用優勢進行復制。但跨界投資的同時，也要警惕自身優勢的滑坡。所以有投資人就認為，雖然元氣森林目前投資已經很成熟，但是近兩年元氣森林的產品力就在下降。喜茶目前投資做的也還可以，但是喜茶的高估值也會帶來泡沫風險。“企業有錢就可以做產業投資，這其實無可厚非，做投資沒有門檻，但是做好投資就很難。”

奈雪做VC可以借鑒很多企業的成功經驗，然而這條路，復制容易，粘貼難，但不管怎么樣，奈雪做VC，雖遲但到。