作者丨曾嘉藝 林夏淅
編輯丨廖影
在資本的追捧下，創(chuàng)新藥已成為當下最火熱的投資賽道之一。
2022年1月31日，專注手術(shù)期麻醉、鎮(zhèn)痛及消炎新藥的創(chuàng)新藥公司加立生物遞交了招股書。隨后，公司僅有三款產(chǎn)品管線，核心專利靠花錢買，實控人林帝邦高中學歷毫無醫(yī)學背景等質(zhì)疑聲紛至踏來。
不過這些，或許在林帝邦的父親看來都算不得風浪，作為華林證券的實控人，立業(yè)集團的創(chuàng)始人林立，早在30年前靠買賣“深圳老五股”賺得第一桶金，2007年又憑借中國平安股票一舉成名，之后便開始了其神秘的炒股造富之路。
一手實業(yè)，一手金融，林立可以說是將資本玩得爐火純青。除了買下上市公司華林證券，投資了中國平安、微眾銀行以及深創(chuàng)投之外，林立的“立業(yè)系”則涵蓋實業(yè)的各個領(lǐng)域，包括有色、化工、地產(chǎn)、金融、能源、餐飲、醫(yī)藥等，湖北立業(yè)生物、立業(yè)京城房地產(chǎn)、新疆立業(yè)天富能源等均是“立業(yè)系”。
和大多數(shù)想要登上金字塔尖的資本大佬一樣，在股海浮沉30年的林立，通過金融資本運作撬動了更多的財富。據(jù)2022年3月17日發(fā)布的《胡潤全球富豪榜》，林立以總財富820億元位列第168位。
有人說林帝邦有個好爹，那么林帝邦又能否有林立的“鈔能力”，實現(xiàn)加立生物成功上市后財富的大幅飛躍？要知道，林立正是依靠在股市中幾次“精準狙擊”開啟了傳奇人生。
三十年前，在深圳這個遍地是機會的地方，從來不乏一夜暴富的人。林立便是一個。
（1996年，深圳，股票經(jīng)紀人通過電腦、電話進行股市交易）
投資中國平安的人很多，但是真正做到首富位置的，卻只有林立一人。
今年59歲的林立，廣東省河源市紫金縣人。發(fā)跡前，他的人生軌跡很清晰——畢業(yè)于湖北工學院會計專業(yè)（現(xiàn)湖北工業(yè)大學）后，他從一個銀行的信貸員坐上了中國銀行深圳濱河支行行長的位置，用了14年的時間。
成為銀行的一把手，對林立而言并非事業(yè)高光，只是一個起點。 與廣東籍的潮汕富豪大多靠房地產(chǎn)、實業(yè)等發(fā)家不同，林立走了一條完全不同于潮汕模式的路徑——以炒股為開端，走上了股神的財富之路。
上世紀90年代，上海“老八股”和“深圳老五股”的誕生，催生了早期股票市場的“淘金熱”，也締造了太多一夜暴富的機會主義者。比如被稱為“資本獵豹”的劉益謙，通過倒賣認購證積攢了自己的第一桶金。
林立曾在接受《證券時報》采訪時說道：“我是深發(fā)展早期個人第一大股東，那時候的股票不叫股票，叫股權(quán)存單，還有利息。”據(jù)悉當時的林立從銀行下班后，經(jīng)常晚上騎著摩托車去紅荔路園嶺路邊攤買股票。
也許是時間上的巧合，也許是身處銀行系統(tǒng)多年練就的精準眼光，林立“賭對了”。林立曾透露：“深圳老五股，其中深金田、萬科、深原野跟深安達4只都是中國銀行參與發(fā)行的，那時候我在中國銀行擔任會計科科長，當時會計核算都是我參與寫的。”
公開資料顯示，1990年5月25日到6月7日的20天內(nèi)，深圳5只股票在柜臺交易的價格增幅為：深發(fā)展100%，金田140%，原野210%，萬科380%，安達380%。
毫無疑問，林立靠原始股掘得了“第一桶金”，據(jù)他自己透露靠買原始股賺了有幾百萬元。實現(xiàn)財富自由的林立，在1995年果斷從銀行辭職，轉(zhuǎn)身便創(chuàng)立了深圳立業(yè)集團，并將炒股得來的錢投向了當時火爆的房地產(chǎn)、飯店酒樓等產(chǎn)業(yè)。
不過，從林立的投資造富的經(jīng)歷來看，賺錢還得靠炒股。十幾年的銀行經(jīng)歷，讓林立更早懂得金融保險的魅力。 于是2000年，林立成為廣東發(fā)展銀行十大股東之一，2003年又成功入主江門證券（后改名為華林證券），成為實控人。
有了銀行、證券，2003年林立又遇到了改變其命運的企業(yè)——保險業(yè)巨頭中國平安。
和現(xiàn)在市值超過8600億的中國平安相比，2001年-2003年是中國平安最困難的時候，當時出現(xiàn)的全國大規(guī)模退保事件，讓持有中國平安16.09%的第一大股東深圳市投資管理公司，選擇“落袋為安”，以掛牌拍賣的形式出售部分平安股權(quán)。
當時，8800萬股平安股份，在深圳市產(chǎn)權(quán)交易所以每股不低于5.93元價格掛牌出售，約占當時平安總股本的3.6%。林立知道，機會來了。
最終，林立以5.2億元的總價拍得這8800萬股股份，之后在2003年中國平安按每10股轉(zhuǎn)增10股的比例轉(zhuǎn)增股本，立業(yè)集團持有平安保險的股份變更為1.76億股。
2007年，中國平安成功登陸A股，以發(fā)行價33.8元/股計算，林立的持股市值直接高達60億元，較當初5億元的投資，直接翻了12倍。
正是這筆投資，直接將林立送上了深圳首富的寶座，2007年，41歲的林立以140億元身家成為深圳首富，而馬化騰僅排名第三。
會計出身的林立深諳金融業(yè)的杠桿魅力，但是其風控意識也是一流的。
對商人來說，覓得商機就是找到財富；而對于林立來說，每次都能“精準狙擊”讓他的炒股之路更顯神秘。
從資本運作來看，林立可以說是“巴菲特模式”的最佳實踐者和最大受益者。通過控股保險公司以獲得長期穩(wěn)定的低成本資金來源，再將資金投向回報率更高的資產(chǎn)或企業(yè)，林立就這樣一步步完成自己跨地域、跨行業(yè)的擴張。
在靠投資中國平安和華林證券在金融保險業(yè)站穩(wěn)腳跟后，林立的“神秘自選股”又加入了微眾銀行。
2014年雙十二，由騰訊牽頭發(fā)起成立的微眾銀行獲批開業(yè)，成為我國第一家互聯(lián)網(wǎng)銀行，而另外兩家主要發(fā)起人分別為朱保國的深圳百業(yè)源以及林立的深圳立業(yè)集團。截至目前，三家持股比例為30%、20%、20%。
值得一提的是，林立的股神之路除了有自身專業(yè)加持，其背后還有一眾的大佬人脈。比如其所在的圈子有比亞迪的王傳福、順豐控股的王衛(wèi)、寶能集團的姚振華、佳兆業(yè)的郭英成等知名企業(yè)家。
雖然微眾銀行還未上市，但自成立以來發(fā)展迅猛，營收從2015年的2.26億元，增長到2020年的198.8億元，凈利潤則從虧損5.8億元增長至2020年的49.57億元。截至2020年末微眾銀行總資產(chǎn)為3464.30億元。
債券報告顯示，光是2019年，林立集團針對微眾銀行就確認了7.9億元投資收益，年末微眾銀行長期股權(quán)投資余額達到13.9億元。
微眾銀行不僅為林立集團帶來了頗豐厚的收益，也推高了林立的身家。根據(jù)2018年阿里司法拍賣官網(wǎng)的一則股權(quán)拍賣來看，當時微眾銀行的一筆1260萬股的股份，以起拍價4.41億元，每股35元拍賣。以此推算，微眾銀行的估值為1470億元。
按照4年前的估值計算，當時林立所持股份的市值近300億元。
在炒股之外，林立也涉及了很多實業(yè)領(lǐng)域，比如新疆匯合銀行、中能國際石油化工企業(yè)、北京四達時代軟件、深圳厚德醫(yī)院等都是立業(yè)系的資本版圖。
實際上，立業(yè)集團“實業(yè)”版圖的擴張，伴隨的是林立對中國平安的減持。
2008年，立業(yè)集團開始減持中國平安的股票，同期中國平安股價大幅下跌——從2007年10月最高點56.9元/股跌至2008年10月末最低8.28元/股（前復權(quán)）。由于大部分減持發(fā)生在2008年第四季度及以后，林立還是沒能“吃”到中國平安市值最巔峰的那波紅利。
2011年末，立業(yè)集團消失在中國平安前十大股東之列，而最新的2020半年度債券報告顯示，其至少仍持有中國平安2080萬股股份（價值14.84億元，且已作為10億元債務(wù)的擔保物）。
在此后陸續(xù)減持平安的過程中，立業(yè)集團的收入從2010年的12.71億元增至2015年最高時的53.23億元，年復合增長率達到33.17%。
與此同時，整個集團除華林證券之外的，以變壓器設(shè)備和電池制造業(yè)為代表的實業(yè)板塊，貢獻的收入占比不斷提高，整體毛利率也從2011年的14.42%提高至2015年的42.55%，呈現(xiàn)出“欣欣向榮”的趨勢。
但2016年開始，不管是華林證券還是除此之外的實業(yè)板塊，收入都出現(xiàn)了不同程度的下滑，整體毛利率也開始走低。
從立業(yè)集團的主要營收來看，其非常依賴股權(quán)投資帶來的收益，這也意味著高收益背后蘊藏的高風險。
2018年的一份債券說明書將立業(yè)集團來自不同的風險和壓力一一道盡。
變壓器業(yè)務(wù)方面，主要原材料采購價格波動較大，成本控制壓力明顯；鋰電池制造業(yè)務(wù)易受行業(yè)競爭和環(huán)保政策影響；證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)受股市影響，盈利水平減弱且收入持續(xù)下降；制藥業(yè)務(wù)以化學藥品為主，產(chǎn)能利用率較低，并受GMP證書被召回的影響，未來盈利穩(wěn)定性存疑。
就這樣， 2020年中報顯示，立業(yè)集團收入仍處于同比減少的趨勢。
截止2020年6月末，立業(yè)集團總資產(chǎn)527.12億元。其中，華林證券總資產(chǎn)314.9億元，占比59.74%，另外與各類投資相關(guān)的三個科目——交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資，余額分別為18.78億元、62.74億元和19.4億元，合計占比接近八成。
與此同時，2020年6月末57.73億元的其他應(yīng)收款，占凈資產(chǎn)比重達29.88%，意味著關(guān)聯(lián)方與非關(guān)聯(lián)方產(chǎn)生的資金占用還存在一定風險。
從賬面資金來看，2020年6月末，合并報表層面貨幣資金88.7億元，相比32.38億元短期帶息債務(wù)還是很寬裕的。但和許多控股實體一樣，立業(yè)集團母公司層面的貨幣資金只有3.4億元，短期借款卻有29億元。
縱觀其實業(yè)板塊的盈利能力，這部分借款后期也只能寄希望于對外投資獲得收益予以償還。
從收入構(gòu)成來看，包括變壓器設(shè)備、電池制造和金融在內(nèi)的三大業(yè)務(wù)板塊，是立業(yè)集團的主要營收來源，2019年分別帶來收入16.16億元、14.37億元和9.3億元，另有石油化工和生物制藥，分別貢獻1.94億元和0.78億元收入，合計77.94%的營收都來自生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)。
但不管是在2009年-2015年收入上升期，還是2016年開始的業(yè)績下滑階段， 立業(yè)集團的投資收益始終與凈利潤水平相當，也意味著主營業(yè)務(wù)幾乎不貢獻凈利潤。12年間，有7個年份投資收益都超過了凈利潤。
正是在這樣一個主營業(yè)務(wù)收入逐年下跌、主要靠對外投資的分紅實現(xiàn)盈利的背景下，林立的兒子林帝邦實控的加立生物，遞交了赴港上市的招股書。
招股書顯示，加立生物產(chǎn)品主要側(cè)重于非阿片類術(shù)后疼痛管理、麻醉及鎮(zhèn)靜產(chǎn)品，但僅有三款候選藥物，其中兩款還處于臨床前研究階段。
加立生物前身是加立美國，2016年9月，立業(yè)集團與Latitude共同創(chuàng)立加立美國，二者分別持股66%和34%，在上市前， 林帝邦以1美元的價格從立業(yè)集團手中獲得了加立美國66%的股權(quán)。Latitude由藥學博士陳獻于2003年創(chuàng)立。
根據(jù)加立生物與Latitude的協(xié)議，Latitude將其技術(shù)平臺下的若干專利及專有技術(shù)，向加立生物授予全球、獨家、免特許權(quán)使用費的許可。2021年5月，加立生物向Latitude一次性支付300萬美元。
不難看出Latitude才是加立生物“自主創(chuàng)新”的源泉，但這一核心技術(shù)平臺歸屬于Latitude的創(chuàng)始人陳獻，其持有加立生物30.8%的股份。
也就是說，加立生物的這些藥物的專利權(quán)限不僅是買來的，更重要的是藥物研發(fā)的技術(shù)平臺還不歸屬于加立生物。
此外，根據(jù)相關(guān)協(xié)議，加立生物每款新藥的選擇均須經(jīng)Latitude批準；同時，每款新藥的開發(fā)須由加立生物獨自承擔成本及費用；此外，每款新藥的配方開發(fā)須分包予Latitude。重要的是，雙方都有權(quán)終止協(xié)議。
因沒有商業(yè)化的 產(chǎn)品，加立生物還未能產(chǎn)生任何營收。另外， 根據(jù)招股書，公司僅有24名員工，其中研發(fā)人員16人。
根據(jù)招股書，林帝邦2009年7月獲得高中文憑。2013年起主要在父親公司旗下工作，包括在湖北立業(yè)生物、立業(yè)京城房地產(chǎn)、湖南立業(yè)房地產(chǎn)、山西立業(yè)制藥等公司，擔任董事或執(zhí)行董事。
截至2021年9月末，加立生物流動資產(chǎn)為4041.8萬元，流動負債3762.6萬元，流動性比率1.07，仍屬于比較緊張的水平，但較2020年末的0.25有了大幅提高。
只有16名研發(fā)人員且暫未創(chuàng)造收入的加立生物，能否成功還有待驗證。
過去30年，林立每一次在股市的狙擊可以說都是大勝而歸，并打造了一個龐大的立業(yè)系。在其“鈔能力”影響下，子承父業(yè)的林帝邦能青出于藍而勝于藍嗎？
