截至5月25日收盤，同泰慧選在內地主動權益類榜單上排名倒數第三，A類份額年內下跌36.95%， 同時同泰慧擇年內下跌也達到了34%一線。雪上加霜的是，業績不佳的同時，權益團隊的中流砥柱若流失就更成為發展的阻力。

5月20日，達誠基金公告公司副總經理王超偉因個人原因離任副總，這位昔日國聯安基金的明星基金經理在達誠擔任基金經理不到兩年時間，合計的管理規模僅為3.2億元，同時管理的四只產品任職回報均為負數。面臨種種困局下，這類公司或許只能尋求股東方伸出援助之手，或是新的實力派股東接手公司。

可或許股東方也是錦上添花的多，雪中送炭的少。近日，中原證券發布關于終止增資控股合煦智遠基金管理有限公司意向協議的公告。對于意向協議的終止，中原證券表示，是因為“外部因素發生變化，公司經審慎考慮并與協議方協商一致，決定終止本協議”。這家高瓴系的基金似乎逐漸走向沒落的邊緣。

對此，愛方財富基金分析師程亮亮表示：“今年公募行業馬太效應愈發顯著。特別是小基金公司規模小，較難維持持續經營。比如，國融基金今年1月大股東再次增資，國融證券、上海谷若投資中心(有限合伙)向國融基金同比例增資人民幣2000萬元，增資完成后，公司注冊資本由1.5億元增加至1.7億元，股東及股東出資比例均保持不變。數據顯示，截至2021年年底，國融基金旗下基金規模合計不足5億元。”

同泰慧選、同泰慧擇成“難兄難弟”

或因基金經理頻繁調倉致業績不佳

Wind顯示，作為個人系公募的一員，同泰基金成立于2018年的9月中旬，今年一季度末的全部資產合計是26.52億元，總資產排名在第145位。從公司旗下的主動權益類基金來看，雖然目前也有12只之多,但是幾乎悉數都是袖珍型產品,一季度末暫時排在首位的是同泰產業升級,但是兩類份額合計的規模也不過是2億元。

表面規模數字不濟背后，更多地反映出公司品牌實力的贏弱和相關產品業績的平淡，在今年的弱市中這種問題似乎更加突出。截至5月25日收盤，除去3月剛成立的同泰產業升級外，其余11只公司的主動權益產品中，有4只產品年內凈值下跌超過30%。攜手墊底的同泰慧選和同泰慧擇都是成立于2019年的產品，當前存續運作已經有了一段時間。或許最讓人吃驚的是同泰行業優選，這只今年已經下跌超過32%的產品成立于去年8月底。

成立迄今不到一年的時間，為何該基金的年內表現如此不堪呢?《紅周刊》注意到，該基金目前僅發行過兩份季報，但是對比可見十大重倉股換季面目全非。去年四季報時，基金經理卞亞軍的持倉相對均衡，首先是十大重倉股的持倉相對平均，其中第一大重倉歌爾股份的占比也僅為4.17%，同時覆蓋的行業包括了資源、醫藥、科技、休閑娛樂等。但是到了今年的一季報， 《紅周刊》發現不僅十只重倉股全部易主，而且所有重倉齊刷刷地指向了資源有色類的股票。

為何思路迥然不同呢?從季報的基金經理表述中也可以印證這種高換手：“一季度，本基金采用了高倉位運作的策略，先聚焦在稀土永磁、鋰、磷和VR/AR、元宇宙、芯片、智能汽車等板塊，后擴展至銅、煤炭、黃金、鋁等板塊。稀土永磁、鋰等資源和元宇宙、VR/AR、芯片、智能汽車等成長板塊為基金的一季報貢獻了較大超額負收益。”由此可以印證，雖然10只股票年內漲幅不菲，比如第一大重倉股平煤股份年內漲幅已經超過了90% 。但很大可能是擇時進場時機較晚，因此組合的表現是慘不忍睹。

而同樣的高換手在同泰基金似乎是普遍現象，再例如目前在全公募主動權益類產品中已經是倒數第三的同泰慧選，目前產品的兩類份額合計約為0.36億元。或許同樣是清盤的壓力驅使，基金經理也只能頻繁輪動來賭運氣。對比基金四季報和今年一季報的十大重倉，基金經理邢連云同樣是更換了10只重倉股，巧合的是，3月31日的十大重倉股中多只股票也是年內表現不俗，比如第八大重倉股君亭酒店年內的漲幅甚至翻番。但是對組合貢獻寥寥或許是雙重因素合力導致：一方面是占比微不足道抹殺了單個公司的貢獻，畢竟首季頭號重倉占比也不到5%。另一方面還是調倉時點或許滯后。

從基金經理在季報中表述來看，前三個月內的變化非常巨烈：“1-2月，本基金倉位主要集中于景氣度較高的醫藥、光伏、汽車智能化、傳媒等板塊，行業景氣度仍在，但估值向下，整體表現較弱。3月，本基金的配置方向主要為逆全球化趨勢下的周期品、困境反轉的生豬養殖及酒店、回調到位估值合理的醫藥板塊。目前持倉相對均衡，估值、市值均有下沉。”

值得一提的是，無論從任職年限和在管基金數量來分析，上述的基金經理卞亞軍都是公司當仁不讓的一號人物，累計的任職時間接近5年半，目前在管6只產品是公司之最。但是疑似高換手和重配一兩個行業的風格幾乎出現在他每只產品中，疊加在不同產品中的擇時判斷或不同，因此也就導致了產品業績出現一定的差異。

“導致同泰產品業績不佳、多只新發失敗的原因有很多，譬如公司管理規模不大卻對發產品有執念。成立三年來，已經擁有了18只基金，與26.52億元的管理規模形成了鮮明對比。而同期成立的朱雀基金，如今擁有7只基金，僅為同泰的一半不到，總規模246億卻是同泰基金9倍出頭。不斷發新基金，業績又不行，就會帶來大量的迷你基金。此外，公司的渠道廣泛。同泰基金雖然規模不大，但渠道卻極為多元、分散，旗下基金竟有15家托管行。眾所周知，渠道維護成本很高，多元的渠道策略，頭部基金公司可以，但卻不一定適合小基金公司。”程亮亮向《紅周刊》分析。

達誠基金頂梁柱王超偉離任副總

在管4只產品或面臨更換舵手

從今年一季度末的總資產排名來看，同泰基金排名在第145位，而達誠基金則是排名在第161位，全部的資產合計僅約為5.37億元，同時公司的現任基金經理僅有王超偉和陳佶兩位，而管理債券型基金的后者目前任職時間剛滿兩個月，公司的發展幾乎系于王超偉一身。

5月20日，《紅周刊》從公司網站發現，副總經理王超偉因個人原因離任，同時他不再轉任公司其他工作崗位。從他在管的四只基金來看，迄今并沒有發布更換基金經理公告，因此這則高管變動公告或有雙重解讀，一種可能是王卸下行政職務專心管理好四只產品，而另一種可能則是公司暫時找不到合適接替人選，讓王超偉暫時繼續管理過渡到新基金經理上任。

對幾只產品的投資者而言，當然希望的是前一種情況，畢竟王超偉目前仍然在管的幾只基金情況不容樂觀。天天基金網數據顯示，王超偉所管理的四只基金合計規模僅為3.20億元，同時今年迄今的市場表現也較為平淡，目前跌幅最大的是達誠價值先鋒靈活配置，從年初到目前回撤逼近30%。

從該基金成立以來公布的三份季報來看，雖然整體都是在科技成長股中調倉，但是具體的標的變化還是頗為明顯。從三季報到四季報，基金的十大重倉股全部更換，即便是三季度頭號重倉寧德時代這樣的龍頭，到了四季度也從前十中退出。再對比四季報和今年一季報，《紅周刊》發現他的調倉幅度減小了很多，3月31日時保留下來的重倉股約為7只。但是，這些偏賽道屬性的標的今年早前遭遇大幅殺估值導致元氣大傷，相對表現最好的永興材料，目前年內的跌幅也約等于20%。

對此，王超偉在季報總結中只是寥寥幾筆：“產品操作上，本基金以科技類的板塊配置為主。在年初增持了一部分計算機和通信類的個股，減持了某些新能源相關的個股。二季度在堅守中長期景氣度行業的同時，將繼續在板塊內尋找更加具有配置優勢的公司，努力為投資人獲取穩健的收益。”

令人不解的是，本就缺兵少將的達誠基金，其在今年1月還折損了一位經驗豐富的大將劉晨。從公開信息來看，截至卸任，劉晨的累計崗位任職時間暫時定格在了5年零121天上。值得注意的是，他的經歷分為了方正富邦、中歐和達誠三個階段，但是他在達誠僅管理過1只產品，同時管理的時間長度僅僅是1年，這只名為宜創精選的基金自去年11月就增加了王超偉共同管理。那么，公司給劉晨的機會和舞臺是否太小了呢?

當前，不管接下來王超偉是走是留，或許公司的當務之急首先是招兵買馬，其次是培養一位能夠提升公司硬實力的牌面人物。愛方財富總經理莊正分析，他虧錢的原因很有可能是因為能力圈所在的投資風格表現特別不好造成的。早在國聯安任職時，王超偉就比較偏好成長風格的股票，來到了達誠基金之后也一直如此。就拿他管理的達誠價值先鋒靈活配置混合這只基金來說，王超偉在這只基金的重倉都以成長風格的股票為主。本身從去年底到現在股市行情就不佳，成長風格的股票這一整年跌得尤其厲害，也難怪他沒能實現昔日的輝煌。

合煦智遠聯姻券商股東夢碎

高瓴系基金近況凄涼無人接盤？

除去上述兩種情況外，小基金公司比較現實的發展道路還是求助于股東方的支援，但是理想的狀態未必能映射到現實之中，目前規模和排名更為靠后的合煦智遠就遭遇到這一問題，近期中原證券公告收購合煦智遠成為公司控股股東一事已經告吹。

Wind顯示，公司在2018年三季度時還有4.12億元規模，但此后經歷觸底小幅反彈后，全部資產合計的規模就一直維持在2.5億元上徘徊。具體對應到產品上來看，公司的產品只包括了一只股基、一只混基和一只被動指基，同時基金經理也僅有朱偉東和程卉超。

聚焦僅有的兩位基金經理，《紅周刊》發現兩位實際都有過私募工作過的背景，朱偉東此前曾在高瓴資本和雪湖資本任過職，而程卉超曾經任職于高毅資產，缺乏豐富的公募經驗或許是兩人并沒能迄今在公募有所作為的原因。朱偉東目前管理著合煦智遠嘉遠混合，管理該基金已經超過3年半的時間，今年產品兩類份額大約19%一線的跌幅在同類基金中排名尚可，但是現任基金資產的總規模卻僅為1.32億元，或許說明基金經理被認可程度較低。

而任職年限接近3年的程卉超則管理著一只主動型股基和一只被動型股基，同一時間段主動型產品大約跑贏被動型產品10個百分點，表面看似乎說明基金經理還是具備一定主動選股能力。但問題在于，《紅周刊》發現基金規模的超級迷你還是極大程度束縛了基金經理的手腳，主動型基金相對持倉比較穩定，重倉股連續多個季度入選，但這樣的穩定究竟是有意為之還是實屬無奈呢?

從消費主題股票最近四份季報的十大重倉股來看，能夠連續每季均進入前十的包括伊利股份、貴州茅臺、敏華控股、美的集團、騰訊控股、雙匯發展等6家公司，雖然整體表現還算抗跌，但畢竟所屬賽道受到殺估值和疫情制約居民消費能力等多因素束縛，也沒能給投資者帶來意料之外的驚喜。

在規模成為發展硬傷的前提下，或許有意接盤的實力派機構們就要三思而后行了。從股東歷史沿革來看，其從最初純個人系公募逐漸向皈依機構的方向靠攏。2014年底的首發原始股東中，5位自然人構成了全部，排在前三位的鄭旭、趙新宇和林琦持股比例均超過28%。2019年7月，公司的股東進行了一次變更，五位自然人依然在其中，但是卻多了一家珠海高瓴股權投資管理有限公司。

去年年中，這家貼上高瓴名牌才惹人關注的公募，卻與上市券商中原證券扯上了關系。根據后者披露的增資控股意向公告顯示，公司有意向以增資等方式成為合煦智遠的控股股東，擬持有合煦智遠50%以上的股權。但是大約一年之后的5月18日，中原證券卻正式公告放棄收購，這或許一方面與公司岌岌可危的規模有關;另一方面也與證監會最近下發的新規有關，其表示將調整優化公募基金牌照制度，支持專業資管機構依法申請公募牌照。

莊正補充道：“公司沒有豐富的人才儲備，人事變動頻繁。自去年7月以來，有3位創始股東接連卸任高管。2021年7月，合煦智遠原第二大股東、總經理趙新宇因個人原因離職，總經理職務由董事長鄭旭暫代;僅隔兩個月，副總梁濤也因個人原因離任，而梁濤則為公司的第五大股東;今年3月，林琦同樣因個人原因從督察長的職位離任，其為公司的第三大股東。”

從上述三家例子可見，在今年股市整體疲軟的現實面前，小基金公司的發展更是雪上加霜。生死存亡關頭，或許首先考驗的是決策者的智慧和運籌帷幄的能力。

關鍵詞： 達誠基金頂梁柱王超偉離任 更換舵手 合煦智遠聯姻 高瓴系基金