未來一年的預(yù)測通常是錯誤的，而且往往以非同尋常和意想不到的方式出現(xiàn)錯誤。
在中國，新的一年將被慶祝為“兔年”，兔年通常被視為帶來和平、繁榮和好運的一年。然而，目前全球經(jīng)濟的前景幾乎沒有顯示出這些令人鼓舞的主題。新冠疫情仍在蔓延，俄烏沖突仍在繼續(xù)，歐洲正在經(jīng)歷一場毀滅性的天然氣沖擊，通脹飆升已引發(fā)各國央行大幅加息。
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簡而言之，前景似乎異常嚴(yán)峻。
與上述觀察一致，我們的花旗預(yù)測認(rèn)為，全球經(jīng)濟在未來一年將受到“滾動”的國家級衰退的困擾。
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歐洲：天然氣危機可能會在2022年底之前將歐元區(qū)和英國推入衰退。歐元區(qū)應(yīng)該會在年中走出困境，但是英國的經(jīng)濟衰退看起來會持續(xù)下去，因為英國退歐后的結(jié)構(gòu)性調(diào)整揮之不去，貨幣政策收緊也會拖累英國經(jīng)濟。
美國：到2023年下半年，美聯(lián)儲貨幣政策緊縮的累積效應(yīng)可能引發(fā)美國經(jīng)濟衰退。即便如此，鑒于美國經(jīng)濟迄今表現(xiàn)出的韌性，我們預(yù)計衰退將是溫和的，經(jīng)濟增長將在2024年初反彈。此外，過去加深衰退的金融和資產(chǎn)負(fù)債表問題似乎也并不存在。
新興市場：隨著美國和歐洲明年經(jīng)歷衰退，我們也看到了許多新興市場經(jīng)濟體的衰退，包括韓國、巴西、智利、墨西哥和俄羅斯。
然而，值得注意的是，中國似乎可以平衡這些衰退壓力。我們預(yù)計，中國政府最近調(diào)整新冠病毒防控限制的舉措，將有助于釋放被壓抑的消費支出，并推動中國經(jīng)濟增長走強。即便如此，中國家庭部門的反應(yīng)力度仍值得商榷ーー迄今為止，中國消費者一直持謹(jǐn)慎態(tài)度。鑒于病例數(shù)量增加和醫(yī)療保健系統(tǒng)負(fù)擔(dān)加重的前景，放松新冠病毒發(fā)防控措施能否持續(xù)還有待觀察。
全球增長：總而言之，未來一年的全球經(jīng)濟增長將放緩至略低于2% ，遠(yuǎn)低于2022年接近趨勢水平(3%)的表現(xiàn)。如果不包括中國在內(nèi)，全球經(jīng)濟增長率可能低于1% ，已經(jīng)接近全球經(jīng)濟衰退的某些定義。
預(yù)計明年的通貨膨脹率將逐步下降，但平均而言仍將居高不下。我們認(rèn)為，這種疲弱的經(jīng)濟增長模式，加上仍然高企、帶有供應(yīng)沖擊印記的通脹水平，尤其是新冠疫情和俄烏沖突造成的供應(yīng)鏈中斷，仍將持續(xù)下去。
一個重要的推論是，全球經(jīng)濟軟著陸的可能性（主要經(jīng)濟體在這種情況下能夠完全避免衰退）似乎正在消失。在歐洲，一個比往常更加溫和的冬季將減輕（但不會消除）來自天然氣沖擊的衰退壓力。而在美國，某種程度的經(jīng)濟衰退可能對于冷卻炙熱的勞動力市場是必要的。即便如此，新冠病毒疫情后的重新開放也帶來了全球服務(wù)業(yè)支出的反彈。今年，全球服務(wù)業(yè)支出為歐洲經(jīng)濟增長提供了支撐，并可能成為亞洲在明年全球面對逆風(fēng)的一個重要緩沖。
不過，我們的悲觀情緒必須以適當(dāng)?shù)闹t遜態(tài)度加以軟化。我們從歷史中得到的一個教訓(xùn)是，未來一年的預(yù)測通常是錯誤的，而且往往以非同尋常和意想不到的方式出現(xiàn)錯誤。2020年是新冠全球大流行的開始，2021年是全球通貨膨脹的飆升，2022年則是俄烏沖突，奧密克戎變異株和持續(xù)的通貨膨脹。
總要考慮到一線希望，而且為了尊重兔年，最好以幾絲希望作為結(jié)束語。
首先，展望2024年，經(jīng)濟增長可能會反彈至略低于3% 的趨勢水平，通脹率應(yīng)該會下降到歷史更為正常的水平。預(yù)計2023年的經(jīng)濟衰退將會讓勞動力市場松弛下來，緩解工資壓力，這應(yīng)該會讓央行開始轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>
其次，經(jīng)濟低迷的一年不一定就意味著金融市場低迷的一年。如果全球經(jīng)濟在2024年初前走上復(fù)蘇軌道，那么前瞻性投資者的情緒應(yīng)該會在明年某個時候觸底。最有可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機的時機是春末時分，屆時各國央行將基本完成加息。
第三，近年來全球經(jīng)濟遭受了一些嚴(yán)重沖擊，但增長和支出仍然繼續(xù)保持向前。盡管目前的形勢似乎相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性，但全球經(jīng)濟(以及各經(jīng)濟體)的韌性可能會再次令我們感到意外。確實，兔年所承諾的好運和繁榮可能仍然會占據(jù)上風(fēng)。
關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟增長 經(jīng)濟衰退 新興市場
