優(yōu)迅醫(yī)學有一項數(shù)據(jù)挺有意思，單一最大客戶銷售占比從2020年的9%，提升至2022年前9個月的47.8%，招股書的解釋是“前五大客戶包括醫(yī)院、生物技術公司及政府機構(gòu)”， 說得挺隱晦，不過2個多億的應收賬款，大客戶是誰一目了然。
(資料圖)
招股書以大量篇幅介紹的產(chǎn)前檢測、精準腫瘤學是重頭戲，但這兩項業(yè)務去年同比下滑還挺厲害的，考慮到去年的形勢這也能理解，現(xiàn)在就看承銷的投行有沒有本事讓二級市場的投資人對這兩項業(yè)務買單了。（投中BBKing）
又一家新冠檢測企業(yè)申請上市了。2月28日，IVD企業(yè)優(yōu)訊醫(yī)學向港交所遞交上市申請，中金公司擔任獨家保薦人。
IVD是近幾年盛產(chǎn)IPO的一個賽道，2020年初至今已有30余家IVD企業(yè)順利“敲鐘”，目前也還有十余家IVD企業(yè)正在IPO排隊中。
但因為新冠疫情，IDV賽道也成了是非之地。不少IVD企業(yè)過去兩三年一方面業(yè)績亮眼，另一方面卻也被質(zhì)疑收入可持續(xù)性的問題，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板已有多家公司IPO審核被終止。
此次赴港IPO的優(yōu)訊醫(yī)學是分子診斷領域的明星企業(yè)，華大基因，美年大健康，險峰華興、德誠資本等眾多明星產(chǎn)業(yè)資本、VC/PE機構(gòu)加持，2022年營收達4億元，估值則高達28億元人民幣。
作為一家分子診斷公司，新冠檢測肯定是繞不過去的一塊業(yè)務。
根據(jù)招股書，在2022年1-9月，優(yōu)訊醫(yī)學總收入的67.8%來自病原檢測業(yè)務，而“病原檢測的極大一部分收益來自COVID-19檢測”，也就是說新冠檢測是優(yōu)訊醫(yī)學2022年毫無疑問的主要收入支柱。在新冠檢測業(yè)務的推動下，優(yōu)訊醫(yī)學2022年的業(yè)績表現(xiàn)非常亮眼，2022年1-9月營業(yè)收入達4億元人民幣，與上年同期相比增長了99%。
在目前在A股、港股排隊上市的十余家IVD企業(yè)中，優(yōu)訊醫(yī)學的收入“新冠檢測依賴度”屬于比較高的。
優(yōu)迅醫(yī)學的新冠檢測業(yè)務主要集中在北京。根據(jù)優(yōu)迅醫(yī)學CEO伍啟熹的介紹，優(yōu)迅醫(yī)學是北京第一批獲批新冠核酸檢測的醫(yī)學檢測機構(gòu)，從2020年4月就開始承擔相關檢測任務。優(yōu)迅醫(yī)學不僅入選了北京市大規(guī)模新冠病毒核酸檢測實驗室，還完成了2022年北京冬奧會等重大核酸檢測保障任務。
根據(jù)此前媒體報道，截至2022年5月15日，優(yōu)迅醫(yī)學擁有北京市海淀區(qū)200個新冠核酸檢測點的資質(zhì)。在自2022年4月底之后海淀區(qū)的大規(guī)模核酸篩查檢測工作中，優(yōu)迅醫(yī)學每天大約承擔了50余萬人次，也就是5萬余管的檢測任務。”
綜合種種信息來看，優(yōu)訊醫(yī)學的新冠檢測業(yè)務是在2022年的奧密克戎大流行期間上規(guī)模的，這也反應在招股書披露的財務數(shù)據(jù)上。2022年1-9月優(yōu)訊醫(yī)學的病原檢測業(yè)務收入達2.7億元，同比大增344%，帶動總收入翻了一番。
優(yōu)選醫(yī)療業(yè)營業(yè)收入構(gòu)成，來源：優(yōu)選醫(yī)療招股書
結(jié)合新冠疫情前后的數(shù)據(jù)，疫情三年優(yōu)訊醫(yī)學從新冠檢測中獲得的收入大概是三個億，這三個億對于優(yōu)訊醫(yī)學此次能夠申請港股主板上市作用關鍵。
雖然帶來了大筆的收入，但新冠檢測的風口已經(jīng)過去。一年前就曾有投資人向投中網(wǎng)指出，新冠疫情對IVD公司的影響并不都是正面的。在了此次赴港上市的優(yōu)訊醫(yī)療身上，我們也能看到新冠疫情帶來的挑戰(zhàn)。
首先是新冠檢測業(yè)務沒有看起來那么好賺錢。一是大家都關注的賬期問題。2022年優(yōu)訊醫(yī)學的應收款金額隨著新冠檢測業(yè)務的增長而激增。至2021年底優(yōu)訊醫(yī)學的應收款8360萬元，截至2022年9月30日的增加到了2.1億元。其原因就是客戶的付款周期延長。
其次，新冠檢測業(yè)務本質(zhì)上是個體力活，毛利并不高。2022年1-9月，優(yōu)訊醫(yī)學的病原檢測業(yè)務只產(chǎn)生了1.06億元的毛利，同比增長104%，與營收的增長明顯不成比例。2022年1-9月優(yōu)訊醫(yī)學2.7億元的病原檢測收入中，有1.3億元都付給外包供應商了。
更重要的是，雖然新冠檢測收入大幅增加，但優(yōu)訊醫(yī)學原本的主力業(yè)務——產(chǎn)前檢測業(yè)務，以及精準腫瘤學業(yè)務都受到了新冠疫情不小的沖擊，出現(xiàn)了收入下滑。尤其是偏非剛需的精準腫瘤學業(yè)務，2022年1-9月收入同比下滑了近25%。
一升一降之間，優(yōu)訊醫(yī)學的總毛利率從一年前的76%下降到了47%。這也導致2022年1-9月，優(yōu)訊醫(yī)學雖然總營收翻了一倍，但總毛利只增長了22%，增收不增利。
像其他同行一樣，優(yōu)訊醫(yī)學也會面臨后疫情時代的收入可持續(xù)性問題。2022年優(yōu)訊醫(yī)療的大部分收入來自新冠檢測，2023年必然會面臨業(yè)績大幅下滑的壓力。
近日，美國新冠檢測試劑制造商Lucira Health宣布申請破產(chǎn)保護，其CEO埃里克·英格爾森在聲明中坦言：“隨著2022年全球多地疫情正常的優(yōu)化，我們發(fā)現(xiàn)市場對新冠自測試劑盒的需求下降。”
在國內(nèi)，因為監(jiān)管對收入可持續(xù)性的關注，IVD企業(yè)IPO也變得艱難。2023年2月23日，IVD企業(yè)中翰盛泰創(chuàng)業(yè)板IPO被終止審核，成為又一家IPO失敗的涉及新冠檢測業(yè)務的公司。招股書顯示，2022年1-6月中翰盛泰的新冠檢測試劑業(yè)務帶來了1.85億元的收入，占中翰盛泰總營收的52%。
早在2022年11月，上交所和深交所先后表態(tài)稱，將會高度關注涉核酸檢測企業(yè)的上市申請，從嚴審核，尤其是企業(yè)的科創(chuàng)屬性和可持續(xù)經(jīng)營能力，重點關注其科創(chuàng)屬性、核酸檢測相關業(yè)務與主營業(yè)務的關聯(lián)性、相關收入的可持續(xù)性，以及剔除該等業(yè)務收入后公司是否仍滿足發(fā)行上市條件等。自那之后，已經(jīng)有翌圣生物、雅睿生物、中翰盛泰等多家IVD公司IPO審核遭終止。
此次優(yōu)訊醫(yī)學選擇在港股上市能否闖關成功？相信業(yè)界會非常關注。
拋開新冠的影響，優(yōu)訊醫(yī)學其實是過去幾年大熱的基因科技賽道產(chǎn)出的少數(shù)明星創(chuàng)業(yè)公司之一。
優(yōu)訊醫(yī)學成立于2015年，主要創(chuàng)始人王建偉是基因科技業(yè)界的“女強人”，曾任華大基因人力資源部主管及總裁助理。2012年王建偉離開華大基因，開始了自己的創(chuàng)業(yè)生涯。她先是加入安諾優(yōu)達任CEO，這是著名天使投資人、比亞迪聯(lián)合創(chuàng)始人夏佐全孵化的一家基因科技初創(chuàng)公司。不過王建偉在安諾優(yōu)達僅工作了兩年就離開。2016年王建偉接受優(yōu)訊醫(yī)學另外兩位聯(lián)創(chuàng)和投資人的邀請，加入優(yōu)訊醫(yī)學任總裁。
王建偉加入后，優(yōu)訊醫(yī)學的發(fā)展速度非常快。優(yōu)訊醫(yī)學2015年成立之時，天使輪是由一位低調(diào)的天使投資大佬林帥個人投資的2000萬元。2017年開始，優(yōu)訊醫(yī)學開啟了大踏步的機構(gòu)化融資。2017年的A輪引入了險峰華興、高特佳等知名VC/PE機構(gòu)，融資金額達1.7億元。2019年的A+輪又引入了關鍵的戰(zhàn)略投資方華大基因，成為所謂的“華小”，也就是華大基因系的創(chuàng)業(yè)公司。2022年的C輪又引入了德誠資本、英飛尼迪資本、美年大健康產(chǎn)業(yè)基金等大型PE、產(chǎn)業(yè)資本。
從2015年至2023年，優(yōu)訊醫(yī)學融資五輪，總金額6.85億元，十多家投資機構(gòu)參與，人民幣、美元基金均網(wǎng)羅其中。2022年1月的C輪融資中，優(yōu)訊醫(yī)學的估值已經(jīng)達到28億元人民幣。
優(yōu)訊醫(yī)學不僅有很強的融資能力。作為一家創(chuàng)業(yè)公司，優(yōu)訊醫(yī)學的商業(yè)化能力也非常強，這在競爭激烈的分子診斷賽道是至關重要的。優(yōu)訊醫(yī)學采用“LDT+IVD雙軌業(yè)務模式”，LDT服務可以快速回流資金，減少監(jiān)管部門審核批準的時間，收集臨床數(shù)據(jù)，加速IVD產(chǎn)品的開發(fā)。目前優(yōu)訊醫(yī)學已經(jīng)有19項LDT服務商業(yè)化，另外還有兩個商業(yè)化平臺DNA測序設備。
從上市后更長的時間段來看，過去三年的疫情只不過是一個插曲，優(yōu)訊醫(yī)學的主力業(yè)務還是會繼續(xù)回歸到原來的產(chǎn)前檢測和腫瘤檢測上。
2023年初，優(yōu)訊醫(yī)學CEO伍啟熹在一次演講中表示，在后疫情時代，優(yōu)迅醫(yī)學將繼續(xù)深耕液體活檢在婦幼健康、腫瘤精準醫(yī)療領域的產(chǎn)品布局；致力于無創(chuàng)產(chǎn)前篩查產(chǎn)品的不斷升級，推進婦科腫瘤三大癌種的早篩、早診產(chǎn)品研發(fā)及臨床落地；完成基于液體活檢伴隨診斷的產(chǎn)品落地和臨床轉(zhuǎn)化落地，依托自主研發(fā)的NGS平臺，為臨床提供更多的腫瘤精準治療產(chǎn)品。
