5萬多名運動員、官員、記者和其他人聚集在東京參加奧運會，使其成為自疫情暴發以來規模最大的國際盛會。只是疫情下辦奧運前所未有，本來用以刺激日本經濟的妙手，現在卻陷入了無比尷尬的局面。

另一方面，奧運素有市場催化劑效應，如此暗淡開局的一屆奧運會，耐克、可口可樂、安踏等熱門奧運概念股卻在召開之際創下歷史新高。奧運的賺錢效應，究竟在今年能否存在?

奧運開局暗淡

日本經濟尚未完全復蘇

奧運對于主辦國有著多重意義，一方面可以作為展示國力，提升對外開放程度的絕好機會;另一方面，自從1984年洛杉磯奧運會成功商業化后，也有望直接帶來經濟效益。這屆東京奧運會格外特殊，是一種箭在弦上，不得不發的另類負擔。

全球疫情危機沒有解除，不斷有選手染疫的事件爆出，加上缺乏大量游客訪日推高旅游、購物等消費需求，在日本經濟老齡化、消費乏力的大背景下，本來被視為重手的奧運效應現在卻落了空。

疫情暴發以來，日本經濟受到嚴重沖擊。2020年日本經濟下降4.8%，內需困頓是主因，其中3.8個百分點下滑來自日本國內。好在來自中美對外部市場需求的快速復蘇，拉動了日本的出口，經濟在去年三四季度出現反彈。但隨著疫情反復，日本經濟最密集的東京區多次進入緊急狀態，今年一季度又出現了經濟下滑。

外需的增長可以從出口數據得到驗證。日本財務省公布的上半年國際貿易數據顯示：在中國、美國等海外主要市場需求帶動下，日本今年上半年出口同比大增23.2%，超過新冠肺炎疫情暴發前2019年上半年的水平，為2010年以來近11年的最大增幅。

外需有效拉動日本經濟增長，但內需增長乏力。在疫情之前，日本從未接近其長期設定的2%的通脹目標，除了波動較大的能源和食品之外，其物價多年來幾乎沒有變化。

奧運概念起航

體育巨頭股價創新高

相較于疲軟的日本經濟前景，奧運概念股首先亮出開門紅，伴隨量化寬松帶來的經濟復蘇，體育品牌成為最大受益者。全球范圍內，運動服飾品牌股票明顯走強，美國耐克和德國阿迪達斯近日紛紛創下歷史新高。

7月23日，耐克公司四連漲達到166美元，創下歷史新高;7月15日，阿迪達斯盤中上擊324歐元，較5月初上漲24%，同創下歷史新高。在日本國內，美津濃7月12日創出今年以來新高，亞瑟士和迪桑特的股價也在6月底漲至今年以來新高。

奧運官方贊助商也被視為概念股。從14家全球頂級奧運官方贊助商來看，包括普利司通、斯沃琪和豐田汽車等頂級贊助商的股票市場表現不錯，今年以來漲幅均在20%以上，尤其是一些順周期和受益經濟重新開放的公司，如制造輪胎的普利司通和汽車廠商豐田汽車漲幅居前。

進入7月以來，受到奧運會召開刺激，廣告推動消費影響比較大的家用消費品、食品飲料及金融服務的贊助商也出現了上漲勢頭，VISA、可口可樂和寶潔公司的漲幅居前。7月21日，可口可樂創下自去年疫情暴發以來的股價新高，反彈力度達到40%。7月20日，寶潔公司也創下今年股價的新高。此外，旗下公司對NBC擁有奧運轉播權的美國康卡斯特也是受益股。康卡斯特自去年10月以來股價上漲40%。

與此同時，訪日游客需求基本消失導致航空及旅游公司受挫，日本大型航空公司日本航空從6月高點下跌15%。

成為奧林匹克全球合作伙伴時，愛彼迎甚至還沒有正式上市，本以為借助東京奧運能大賺一筆，但現在網絡短租平臺也沒了市場，年內跌幅近10%。空場讓安保公司無用武之地，日本大型安防服務企業西科姆今年下跌11%，近期股價創出新低。

此外，全球14家頂級贊助商中的科技公司表現墊底，如提供IT服務的法國公司源訊因為客戶轉向云計算，股價幾乎腰斬;受到全球科技反壟斷及監管加強的影響，阿里巴巴今年的股價收益仍然為負值。

奧運難拉三季度經濟增長

在許多經濟體面臨通貨膨脹擔憂時，日本卻不得不面臨通貨緊縮的問題。日本經濟的長期結構性問題特征是“三低”，即低利率、低增長、低通脹，而這些特征在全球新冠肺炎疫情暴發之前就已經顯現出來。

2013年“安倍經濟學”出臺，日本政府為刺激經濟，用低成本資金刺激經濟，在公共工程等財政刺激項目上花費巨資，并將利率降至幾乎可以免息借貸的水平，幾乎用盡了傳統經濟上所有的手段。

從結果來看，日本的GDP、股價、企業利潤均有所增加，同時失業率和財政赤字減少。日本經濟增長態勢復蘇，幾年后恢復到了1998年的水平，但此后經濟增速依然低迷。

在“安倍經濟學”的三支箭中，使用最多的是大膽的貨幣寬松政策，貨幣寬松可以作為所謂的“強心劑”來刺激總需求，但對改善資本投入、提高生產率等總供給方面卻作用不大。人口老齡化導致高齡勞動人口服務一線的場景比比皆是。

同時，原定于2020年舉行的奧運會被稱為第四只箭，原本被安倍政府用以增加國內投資，促進旅游消費和拉動經濟增長。現在來看，這種愿望很大程度上已經落空。最新緊急防御措施時間涵蓋整個奧運會期間，直接打壓奧運期間的消費。分析師預期日本第三季度，經濟增長約4.2%，低于6月調查預估的4.8%。

奧運如何結賬

贊助及轉播表現各異

根據官方數據，東京奧運預算為154億美元，但實際總支出超過200億美元，幾乎是最初預測74億美元的3倍。這使得本屆奧運會花費超過倫敦奧運會的總花費110億美元，是有史以來第二昂貴的。

成本大大超出預算，收入預計卻相對較低。空蕩蕩的體育場將使奧運會組織委員會蒙受至少8億美元的票務損失。參加奧運會的海外游客減少了三分之二左右，海外游客的缺失也會造成實際損失約20億美元，這些原本預計會在飲食、交通、酒店和商品銷售上帶來收入。

另一大收入來源為金主贊助。此次東京奧運會本有總共67家企業提供贊助，贊助費逾33億美元，創下奧運東道國企業有史以來最高贊助總額。不過，最近包括東京奧運會最大贊助商豐田汽車選擇不投放奧運廣告，前后有十多家公司撤出贊助計劃。

疫情的發展倒是相對利好轉播賽事。國際奧委會對于賽事播放渠道管控嚴格，有權轉播賽事的公司可能會從廣告獲得超預期的收入。本屆奧運會受到全球多地疫情宅家刺激，收視率有望創下新高，東京奧運會的轉播權費總計約合28億美元。

奧組委為東京奧運會預計的收入為68億美元，但這一早前的預算包括了門票收入，實際不會更高。如果單算經濟賬，奧運可能并不劃算。

主辦國政府支持奧運會的理由是，奧運會雖然賬面上有虧空，卻可以通過創造就業機會、促進旅游業和增加急需的基礎設施來提振經濟。據日本野村綜合研究所的估算，東京奧運正常舉辦可帶來約合170億美元的經濟效益。雖然整體經濟效應的估算很難直接感受，但如果以股市為經濟指標的話，舉辦奧運的正面效應就看得見摸得著。

疫情寬松助力

股市奧運效應能否再次上演

奧運刺激股市上漲，已經得到最近幾屆奧運會的蓋章認證。1988年以來的8屆夏季奧運會上，舉辦國股票市場在隨后一年內有6家出現上漲。

這種樂觀預期有經濟基本面的支撐。通常，因奧運會而建設的交通網等基礎設施在會后可以被充分利用，提高生產效率，推動了企業業績增長。奧運會所帶來的品牌形象曝光，也可以提高企業全球知名度。

對于此次東京奧運會，樂觀者認為，雖然因為疫情影響了旅游及觀光行業，但受投資以及曝光度增加等因素影響，相關企業也有望出現股價走高。

此次還要疊加股市的疫情寬松的利好效應。由于疲軟的經濟和不溫不火的通脹，日本央行可能維持其大規模刺激計劃，外界普遍預期，日本央行將維持其收益率曲線控制目標和基準利率不變。

此外，量化寬松推送大量散戶入市，東京證券交易所發布的調查顯示，截至2021年3月底，個人股東人數比1年前增加308萬人，總計達到5981萬人，創出歷史新高。同時，大量年輕股票新手涌入市場，越是年輕群體，對開設賬戶越是積極，29歲以下的賬戶數增加逾4成，30~39歲也增加2成。

這些年輕群體喜歡跟風追逐熱點，并把國家舉行奧運會等盛大活動作為投資信念，通常認為不會在國家舉行如此重大活動時出現股票大幅下跌，因而不會因為市場的波動而草率賣出。

這種心理效應也得到了一些經濟學家的認可。有日本經濟學家就指出，1968年以后的五屆夏季奧運會上，只要日本金牌數達到2位數，日經指數均出現上漲，可見奧運會具有明顯改善個人的投資和消費心理的效果。但具體提振效果有多少，還需要拭目以待。(中國基金報記者 姚波)